天風證券股份有限公司孫瀟雅近期對中信博進行研究併發布了研究報告《跟蹤支架訂單進入兌現期》，本報告對中信博給出買入評級，當前股價爲103.66元。
中信博(688408)
財務摘要
23年：實現收入63.9億元，同比+72.6%；歸母淨利潤3.45億元，同比+676.6%；扣非淨利潤3.06億元，同比+2220%。
23Q4：實現收入29.97億元，同比+107.6%，環比+103.6%；歸母淨利潤1.88億元，同比229%，環比+216%；扣非淨利潤1.77億元，同比+393%，環比+224%。毛利率19.9%，環比+2.5pct；淨利率6.3%，環比+2.2pct。
24Q1：實現收入18.14億元，同比+122.5%，環比-39.5%；歸母淨利潤1.54億元，同比+297.2%，環比-17.9%；扣非淨利潤1.43億元，同比+882%，環比-19.6%。毛利率20.8%，環比+0.9pct；淨利率8.1%，環比+1.8pct。
跟蹤支架出貨快速增長，在手訂單充沛
2023年公司固定支架收入20.62億元，同比增長26.34%；跟蹤支架收入35.98億元，同比增長124.13%；BIPV收入6.5億元，同比增長65.16%。2023年公司跟蹤支架出貨7.6GW，同比+129%；2024年Q1財務收入確認對應的交付跟蹤支架產品總量3.8GW，從在手訂單來看，截至2024年Q1末，公司在手跟蹤支架訂單約59億元，按照2023年銷售均價0.47元/W計算，對應在手訂單約12.6GW。
在中東、中亞、拉美、印度等海外重點區域市場取得較快業務增長2023年在“一帶一路”政策賦能下，公司在中東區域斬獲多個大型項目。在中亞，搭載中信博天雙跟蹤系統的烏茲別克斯坦1GW光伏項目首期實現併網發電效應下，公司接連獲得當地“Sherabad”500MW、“塔什干”240MW等多個項目，不斷擴大公司在中亞市場的影響力。
隨着拉美市場銷售團隊的逐步完善，當地訂單規模也在快速增長。
基於前期在印度的產能佈局，公司簽定單體3GW跟蹤支架訂單。
盈利預測
看好公司跟蹤支架出貨及盈利有望持續超預期，我們預計公司24-26年營收分別爲101.9、124.6、153.9億元；歸母淨利潤分別爲8.0、10.0、12.6億元。我們此前預測公司24年/25歸母淨利潤分別爲6.0/8.1億元，本次預測較上次有所上調，主要是基於跟蹤支架自23年Q4以來盈利超預期，維持“買入”評級。
風險提示：政策風險、需求風險、新產品進展不及預期、競爭加劇風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，海通證券徐柏喬研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲78.6%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利7.27億，根據現價換算的預測PE爲19.38。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級7家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價爲120.68。
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