動力電池,強者恒強。
《投資者網》葛凡梅
過去的2023年,“雙碳”目標下,能源產業現代化升級、新能源產業發展壯大、能源穩投資促增長等工作穩步推進。
國家能源發佈數據顯示,2023年,我國能源投資保持快速增長,其中新能源完成投資額同比增長超過34%;新型儲能發展迅速,新增裝機規模約2260萬千瓦/4870萬千瓦時;全國電力市場交易電量5.7萬億千瓦時,同比增長7.9%……能源領域新發展持續爲經濟添活力、增動能。
事實上,儘管當前新能源市場起伏,給行業帶來些許“寒意”,但是,新能源行業長期增長趨勢確定。目前全球新能源車滲透率仍處於增長上升的階段,電動化的大勢並未改變,動力電池作爲新能源車產業鏈核心環節,將持續受益於產業鏈成長的過程,未來仍將維持穩固增長趨勢。
規模:強者恒強
2023年,新能源汽車銷量持續增長,動力電池需求大幅上升,帶動了鋰電池出貨量的增加。近些年,中國鋰電產業鏈世界領先,在電動車領域已經形成完善的產業鏈配套體系,並積極拓展海外市場。
中國汽車動力電池產業創新聯盟發佈信息顯示,2023年,我國動力和其他電池合計累計產量爲778.1GWh,累計同比增長42.5%。我國動力和其他電池合計累計銷量爲729.7GWh。其中,我國動力電池累計裝車量387.7GWh,累計同比增長31.6%。其中,動力電池累計出口達152.6GWh,在銷量中佔比20.9%。
在2023年裝機量中,以產品種類來看,已經形成“三七”格局。其中,三元電池累計裝車量 126.2GWh, 佔總裝車量32.6%,累計同比增長14.3%;磷酸鐵鋰電池累計裝車量261.0GWh, 佔總裝車量67.3%,累計同比增長42.1%。
按廠商來看,2023年全年,寧德時代(300750.SZ)、比亞迪(002594.SZ)、中創新航(3931.HK)、億緯鋰能(300014.SZ)、國軒高科(002074.SZ)、依次是國內前五名,蜂巢能源、LG 新能源、欣旺達(300207.SZ)、孚能科技(688567.SH)、正力新能緊隨其後。
根據最新數據,2024年第一季度,全球電池裝機總量達到了158.8GWh,相比去年同期增長22%。在此期間,全球電池裝機總量排名前兩位的企業是中國的寧德時代和比亞迪,它們的電池裝機量分別達到了60.1GWh和22.7GWh,佔據全球市場的大部分份額。
其中,寧德時代的電池裝機量同比增長了31.9%,而比亞迪的裝機量則增長了11.9%,這兩家公司的市場份額接近70%。此外,進入全球電池裝機總量排名前十名的中國企業還包括中創新航、億緯鋰能、國軒高科和蜂巢能源。
據中國汽車動力電池產業創新聯盟發佈的數據,2024年1-3月,中國國內的動力電池累計裝車量達到了85.2GWh,約佔全球54%,同比增長29.4%。
盈利:馬太效應顯著
動力電池企業儘管已經躋身前十之列,業績表現同樣存在較大差距。部分動力電池相關企業盈利能力提升,證明企業業績的紮實和盈利的穩定。
從業績來看,寧德時代、比亞迪、億緯鋰能、國軒高科2023年業績呈現了營業收入、淨利潤的雙增長。其中,比亞迪營收規模最大,實現營收6023.15億元,同比增長42.06%,淨利潤300.41億元,同比增長80.72%。而從歸母淨利潤規模來看,寧德時代位居首位,淨利潤爲441.21億元,同比增長43.58%,營收爲4009.17億元,同比增長21.83%。
動力電池賽道中,市場份額前十的企業差距較大,除了比亞迪、寧德時代兩大巨頭外,其他動力電池企業的淨利潤規模均未超過50億元,甚至部分企業還出現虧損。2023年,億緯鋰能淨利潤40.55億元,位居第三;欣旺達第四,僅有10.76億元;國軒高科、中創新航則分別爲9.38億元、2.94億元。
值得注意的是,2023年,孚能科技的營收雖然同比增長41.91%,爲164.36億元,但是其歸母淨利潤大幅下降,出現18.68億元的虧損,較2022年同期虧損幅度擴大9.26億元。虧損的主要原因是存貨跌價準備、投資損失和公允價值變動損失。孚能科技在2023年度計劃通過管理優化、海外業務拓展、鈉離子電池的量產和控制庫存等方式改善業績。根據孚能科技2024年一季報信息,期內,公司實現營收29.24億元,同比下降21.70%;歸母淨利潤爲-2.17億元,較2023年同期虧損已有收窄。
從毛利率來看,2023年,寧德時代、比亞迪整體毛利率分別爲22.58%、20.21%;億緯鋰能、國軒高科的毛利率差距不大,分別爲16.76%、16.30%;隨後是欣旺達,14.34%,中創新航13%,孚能科技6.63%。
挑戰:產業鏈核心矛盾在供給端
2023年,電池級碳酸鋰的價格一路走低,價格從2022年的接近50萬元/噸降低至年底的十餘萬元/噸。市場觀點認爲,碳酸鋰價格下降,有望帶動電池成本及終端售價下降,有望刺激下游需求。
但是,在面對供應鏈中核心原材料價格大幅下行及市場訂單變化情況時,原材料價格高點製成高價庫存,也成爲部分企業2023年的沉重負擔。比如,孚能科技就在2023年全年計提了存貨跌價準備6.06億元。
Wind數據顯示,截至2023年末,比亞迪、寧德時代的存貨分別爲876.76億元,454.34億元;中創新航、欣旺達的庫存分別爲71.26億元、70.45億元;億緯鋰能63.161億元,國軒高科56.78億元,孚能科技35.99億元。
事實上,2023年鋰行業週期盛衰極速更迭,上游環節遭遇的衝擊更加猛烈。2023年,17家上市鋰企的鋰價年內驟降八成,供過於求對行業造成一定衝擊。17家鋰企中有14家營收下滑,16家盈利下滑,且各家降幅不一。其中,金圓股份(000546.SZ)、吉翔股份(603399.SH)、江特電機(002176.SZ)出現虧損,歸母淨利潤分別爲-6.78億元、-3.37億元和-3.97億元。
行至2024年,一季度鋰價雖有反彈,但總體依然低迷。根據wind數據統計可知,一季度國內電池級碳酸鋰均價由每噸9.69萬元反彈至10.96萬元,季度平均價爲10.16萬元,去年同期均價爲40.27萬元。
在此背景下,鋰企一季報業績自然也不會好看,包括天齊鋰業、江特電機、盛新鋰能、贛鋒鋰業等在內,一季度均出現虧損;而雅化集團、中礦資源的歸母淨利潤則分別大降97.48%和76.63%。
東興證券研報指出,當前板塊核心問題依舊在於供給過剩,短期內基本面仍處於築底階段,行業擴張速度已明顯放緩,下游競爭日益激烈疊加行業再融資政策的收緊,對各企業資金端壓力持續提升,行業有望加速進入尾部出清階段,供需格局有望迎來邊際改善。
同時,其認爲,當前碳酸鋰價格低位震盪且下行空間有限,對產業鏈價格下降具備一定支撐,在需求端增速維持穩定,供給端由擴張放緩轉向逐步出清的格局下,板塊整體盈利能力的彈性或將有所提升,基本面有望迎來拐點,看好業績見底企穩後回歸的機遇。(思維財經出品)■