全球制药巨头诺和诺德正在欧美市场掀起新的波澜。

5月13日，诺和诺德公布其旗下药物Wegovy（司美格鲁肽，semaglutide）心血管大规模三期临床SELECT研究的最新研究成果，发现该药物的长期减重效果可以维持4年以上。

据介绍，该项目共入组17604例临床肥胖患者，结果发现减重效果在治疗65周后基本稳定，经过4年（208周）治疗，减重效果稳定维持，208周时平均减重10.2%。

同时，诺和诺德在其它领域的药物研发方面也卓有成效。

据媒体报道，诺和诺德正就一项2期试验招募志愿者，计划检验包含司美格鲁肽（semaglutide）在内的三款药物，对患有酒精相关肝病患者的肝功能、肝纤维化程度以及酒精摄取量的影响。

行业媒体指出，这可能是该公司首次检视胰高血糖素样肽-1（GLP-1）类药物对成瘾作用的影响。

另外，去年年底的一项试验已经表明，Wegovy在治疗心血管疾病方面具有潜力，可以降低18%的死亡风险。

据悉，诺和诺德正在通过扩大用例来提升药物的专业信誉。3月，美国食品和药物管理局（FDA）已批准了Wegovy可用于降低心脏病的患病风险，该药物有望被纳入涵覆盖5000万美国人的医疗保险计划。

5月13日，摩根士丹利研究团队发布研报，称诺和诺德Wegovy的市场表现远超预期，尤其是其起始剂量的处方量表现亮眼，预期其加速增长有望显著推动盈利预期上调（注：起始剂量是指首次应用于人体的药物剂量）。

报告预计，到2030年，集团营收将达到830亿美元，较当前250亿美元的规模上涨232%。

报告中，摩根士丹利给予了诺和诺德“超配”的评级，目标价为990丹麦克朗/股，较昨日收盘仍有约8.8%的上涨空间。

报告预计，在Wegovy销售增长的强劲支持下，集团2024年收入增长有望达50%以上、经营利润增长超80%。

预计Wegovy产能、销售同升，支撑乐观盈利预期

在Wegovy市场需求旺盛的情况下，产能不足一度成为诺和诺德盈利道路上的阻碍。

今年年初的Q1财报中，诺和诺德表示，将在产能方面的投资将增加一倍，达到64亿美元，以此与劲敌礼来争夺减肥药市场的霸主地位。

目前看来，产能提升的计划似乎进展的不错。报告指出，从2024年3月初到现在，Wegovy的起始剂量（0.25mg）处方已经增长超过六倍，且这一增长趋势在加速中。

和年初假设的起始剂量订单每周增长3%相比，当前的周环比增速为15%，为此前的5倍。此外，连续剂量的处方量也处于加速边缘。

我们的模型显示，到6月底，Wegovy的周处方量能达到33万份。

不过，考虑到各个剂量版本目前在美国市场仍处于供不应求的状态，报告预计，到2024年下半年，美国市场的Wegovy起始剂量订单的周环比增速将放缓至3%，到年底销售额为180亿美元。

就全球市场而言，报告预计，2024年Wegovy的全球销售额将达到760亿丹麦克朗（约合110.32亿美元），收入增长预期为30%，经营利润增长预期为38%。

如果美国市场的起始剂量订单的增长趋势和摩根士丹利的预期一致（即加速增长后下半年有所放缓），理论上将使集团收入增长预期从30%增加到50%以上，经营利润增长预期也将从38%大幅上升到80%以上。

诺和诺德表示，将密切关注市场动态和处方趋势，并将继续尽可能地管理发货量，以支持患者治疗的连续性。

在药物研发和其他疾病领域，报告认为，虽然集团显示出对心力衰竭、慢性肾病等领域的非GLP-1药物的持续投资意图，但预计这些领域的药物销售峰值可能仅为47亿美元。

就整个减肥药市场而言，摩根士丹利表示，诺和诺德和礼来将继续保持“双巨头”的领衔地位，二者合计市场份额高达84%。

此外，在诺和诺德3月7日举办的2024年资本市场日上，报告梳理了三个关键信息，传达出集团的长期战略方向：

一是注射用GLP-1产品线将长期持续生产；二是在糖胖症（糖尿病与肥胖并发症，diabesity）领域内部出现新的、多样化的非GLP-1机制；三是向相关治疗领域拓展并发展新技术。