事件：公司發佈2023 年報及2024 年一季報。
業績符合預期，整體經營狀況向好。2023 年公司實現營業收入3.96 億元，同比增長19.72%；實現歸母淨利潤0.31 億元，同比下降38.78%。報告期內公司加強了高質量技術人才的引進，增加在“數字風洞”測試評估、人工智能和數據安全等重點領域研發投入，研發費用同比增長33.10%，同時公司持續強化營銷體系建設，加強優秀銷售人才引進，深耕華北、華東、華南等重點區域，同時不斷開拓重點行業客戶，市場投入持續增加，銷售費用同比增長36.25%。2023 年公司新籤合同額同比增長40.82%，回款金額同比增長26.67%，整體經營情況向好。2024Q1 公司實現營業收入0.29 億元，同比增長10.66%；實現歸母淨利潤-0.20 億元，同比下降21.24%。
數字風洞測試評估業務成功開啓第二成長曲線。數字風洞是爲數字化建設提供安全測試評估的基礎設施，2023 年公司數字風洞產品體系賦能政府部門、能源、電力、電信、民營企業等關鍵行業安全；落地了數字政府安全測試評估、數據安全測試評估、系統安全測試評估、人員能力檢驗與評價、人工智能安全測試評估以及關鍵行業安全測試評估六大典型應用場景；在等級保護測評主辦的“2023 年網絡安全優秀評選”活動中，公司“數字風洞”安全測試評估產品憑藉在測試評估領域的專業及領跑優勢，入選“十大明星產品”。2023 年數字風洞測試評估業務實現1.01 億收入，佔總收入25.52%，成功爲公司開啓第二成長曲線。
發佈春秋大模型，AI+安全加速推進。2024 年2 月26 日，公司發佈“春秋”靶場構建大模型、“春秋”安全競賽大模型和“春秋”人才測評大模型三款安全垂直領域大模型產品。AI 春秋大模型通過高度集成和智能化的設計，大幅降低用戶使用安全技術產品的難度，提升操作體驗，特別是在網絡靶場構建、安全競賽組織以及人才測評等方面，解決了場景構建複雜、競賽組織門檻高以及人才評價不科學等痛點問題，通過智能對話交互，實現快速準確的場景構建、賽事演練組織和人才科學評價，大大提高安全工作的效率和準確性。公司網絡靶場系列產品和“數字風洞”產品體系均是人工智能安全測試評估的基礎設施平台，具備對人工智能相關產品和風險進行安全測試評估的能力。AI 大模型安全測評“數字風洞”協同AI 春秋大模型，可以實現對大模型基礎設施安全和內容安全風險進行持續性檢查，支撐AI 大模型常態化安全測試評估，爲AI 技術在各行業的安全應用保駕護航。
維持“買入”評級。公司積極探索新技術，數字風洞業務實現收入突破，春秋大模型深化AI 佈局，考慮到網安行業下游需求仍處於恢復階段，行業景氣度尚未明顯好轉，我們下調2024-2026 年營收預期至5.30/6.85/8.65 億元，歸母淨利潤預期0.66/0.98/1.36 億元，維持“買入”評級。
風險提示：競爭加劇風險；下游需求恢復不及預期風險；新領域成長不及預期風險。