法国基地进展顺利，完善全球化产能布局：2023 年9 月公司公告建设法国年产40,000 吨三元材料项目，其中一期20,000 吨产能预计于2025Q4 建设完成并试生产，进一步完善全球化产能布局，加速出海。事件：廈鎢新能發佈2023 年報及2024 年一季報。2023 年公司營收173.11 億元，同比-39.79%；歸母淨利潤5.27 億元，同比-52.93%；扣非歸母淨利潤4.66億元，同比-52.44%；擬每10 股派發現金紅利7.00 元，分紅率55.72%。2024年Q1 公司營收32.99 億元，同環比-8.02%/-21.24%；歸母淨利潤1.11 億元，同環比-3.71%/-3.28%；扣非歸母淨利潤1.03 億元，同環比+4.28%/+5.32%。
鈷酸鋰行業龍頭，下半年或將迎來需求旺季：2023 年公司鈷酸鋰銷量達3.46 萬噸，同比+4.15%，市佔率40%，鞏固了行業龍頭地位。技術上，目前公司鈷酸鋰產品電壓等級爲4.5V，即將推出4.53V 鈷酸鋰已進入處於小批量生產階段，具有技術壁壘。隨着消費電子產品向輕薄化和快充化轉變，以及AI技術的快速應用帶來了換代需求，鈷酸鋰在下半年或將迎來需求旺季。
聚焦高壓三元材料，賦能混動增程及低空經濟應用新領域：2023 年國內增程式混動乘用車銷量達275.4 萬輛，同比+85.5%，銷量份額佔新能源乘用車的30.6%，我們預計份額還將持續增長。公司針對混動與增程領域研發的新款Ni6 系4.4V 高電壓三元材料已經開始大批量供貨，前景廣闊。針對低空飛行器及無人機領域開發的高功率高電壓三元產品已實現量產，月產銷量數百噸並將持續增長。正在開發的新一代產品目前已通過客戶樣品認證，預計應用於下一代低空飛行供能電池終端。
法國基地進展順利，完善全球化產能佈局：2023 年9 月公司公告建設法國年產40,000 噸三元材料項目，其中一期20,000 噸產能預計於2025Q4 建設完成並試生產，進一步完善全球化產能佈局，加速出海。
投資建議：我們預計公司2024-2026 歸母淨利潤5.72/6.9/8.7 億元。對應PE分別爲26.51/21.98/17.44 倍，維持“增持”評級。
風險提示：原材料供應及價格波動風險；市場競爭加劇風險；新能源汽車技術變遷波動風險。
