事件描述
年：公司實現營業收入24.01 億元，同比增長43.76%；實現歸母淨利潤3.04 億元，同比增長224.91%。
年一季度：公司實現營業收入6.91 億元，同比增長28.01%；實現歸母淨利潤0.66 億元，同比下降8.84%。
事件評論
加速拓展新店，改造老舊門店，助力營收增長。2023 年公司新開門店8 家，其中：餐飲門店6 家（酒樓門店4 家，婚禮宴會門店2 家），賓館門店2 家，在消費復甦下快速佔領新市場，另一方面，公司改造了9 家餐飲老門店，改善用餐環境，提升顧客體驗；年一季度公司新開3 家門店，其中餐飲1 家，賓館2 家，新開業門店在消費復甦大環境下，助力公司在2023 年及2024 年一季度營收同比大幅增長。在門店產品方面，婚禮宴會門店新增多款不同風格的宴會廳產品，滿足不同私人定製需求，提高服務、獲客能力；酒樓門店新增中式傳統江南糕點 “同慶糕團”品牌，另外主營江南早茶和粵式早午茶的“慶小粵”品牌入駐門店，豐富品牌SKU，提高品牌競爭力。
發揮品牌獨特優勢，食品業務快速增長。2023 年公司食品業務實現營收1.67 億元，同比增長78.28%，通過“同慶樓”品牌背書，公司各食品業務快速增長。2023 年“名廚糉”銷售額同比增長高達172%，成爲同慶樓食品又一個千萬級品類；同慶樓月餅禮盒銷量超萬盒，同比增長308%；速凍食品同樣迅速增長，同慶樓鮮肉大包和小籠包、同慶樓大廚美味繫累計銷售9701 萬元，同比增長70%。另外，公司食品公司憑藉優秀的產品力打造渠道競爭力，2023 年入駐胖東來、開市客Costco、盒馬等頭部零售渠道門店，同慶樓鮮肉大包連鎖加盟業務快速增長，截至2023 年年報披露日，同慶樓鮮肉大包門店已開業門店80 家，待開業的門店60 家。
佈局長遠，盈利能力有望持續回升。消費環境復甦下，2023 年公司一系列舉措取得顯著成效，淨利率觸底回升，同比提升7.06pct 至12.66%，期間費用率管控良好，同比小幅增長0.37pct 至12.86%。由於公司在2023 一季度受到一次性房屋的徵收補償款及值稅加計抵減政策收益，2024 年一季度公司歸母淨利潤同比下滑，剔除以上影響後公司歸母淨利潤實際同比增長5.32%，但由於公司大幅增加市場營銷、數字化建設費用，爲後續發展積蓄能量，期間費用率同比提升1.44pct 至12.18%，另外新門店營收尚待爬坡，新店開辦費用的一次性投入等導致淨利率承壓，同比下降3.85pct 至9.54%，後續隨着新門店營收增長、一次性費用支出被攤薄，公司淨利率有望快速回升。
投資建議及盈利預測：展望後市，公司的三輪驅動戰略已初步成形，公司旗下餐飲、酒店、食品業務相輔相成，依託同慶樓、富茂等餐飲、酒店品牌，主打社交型餐飲住宿消費場景，踐行好吃不貴有面子的核心定位，符合當前追求性價比的消費者心理，中長期，門店擴張，食品業務產品創新等，將爲公司長期發展注入動力。預計2024-2026 年歸母淨利潤分別爲3.86/4.88/5.86 億元，對應當前股價的PE 分別爲18X/14X/12X，維持“買入”評級。
風險提示
1、消費復甦緩慢；2、業務成本上升；3、行業競爭加劇。