今夜或將決定聯儲局首降時間！CPI是驚喜還是“驚嚇”？交易員已積極做空美元，黃金阻力最小路徑或仍是上行……
週三，投資者將消化聯儲局在下一次利率決策中將考慮的最重要數據之一：美國4月CPI數據。儘管這一數據仍可能讓聯儲局感到不安，但市場樂觀地預計，相較於今年前3個月，4月的通脹趨勢可能將變得”明朗“。
市場預計4月整體CPI通脹同比增速爲3.4%，較3月份的3.5%略有放緩，環比增速預計將爲0.4%，與3月持平。
在剔除波動較大的食品和天然氣成本的“核心通脹”上，4月核心CPI同比增速預計將上漲3.6%，較3月份的3.8%有所放緩，環比增速將由3月的0.4%放緩至0.3%。由於住房和保險、醫療等核心服務的成本上升，美國核心通脹率一直居高不下。
聯儲局主席鮑威爾週二發表講話時表示，希望通脹在年內有所放緩，但他承認對通脹回落的信心低於之前，並不認爲下一步行動可能是加息。他說：
“我預計通脹率將回落至更接近於去年較低水平的水平。我想說，在看到今年頭三個月的數據後，我對這一點的信心不像以前那麼高了。因此，我們只需要看看通脹數據的結果如何。”
與第一季度高於預期的數據保持一致，美國4月PPI環比增速上漲0.5%，幾乎是市場預期的兩倍，同比增長2.2%，爲一年來的最高水平。
安聯貿易北美公司（Allianz Trade North America）高級經濟學家Dan North表示。“CPI數據將是本月最重要的數據（不包括非農就業數據），因爲通脹繼續超出預期。”他補充稱，即使該報告接近共識預期，也將“不足以讓聯儲局在9月前考慮降息”。
事實上，金融市場已經放棄了對聯儲局實行寬鬆政策的希望，將年初預期的至少六次降息降至兩次，而且第一次降息不太可能在9月會議之前進行。
今夜通脹有望傳來好消息？
華爾街將仔細研究本份CPI報告，尋找通脹狀況將持續多久的跡象。最近幾天的信心調查顯示，消費者對通脹的預期有所上升，聯儲局認爲這是抑制物價壓力的關鍵。
一個關鍵焦點將是住房通脹，因爲其佔CPI權重的三分之一左右。聯儲局官員一直寄希望於租賃市場壓力的緩解，並認爲2023年出現的強勁反通脹進程將在今年再次出現，但到目前爲止，這些跡象都沒有出現。
曾在美國勞工統計局和紐約聯儲擔任高級官員的康奈爾大學工業與勞工關係學院資深經濟學家Erica Groshen說，“住房通脹放緩得越慢，通脹通向聯儲局2%目標的道路就越長，我們沒有看到房地產市場出現任何大的變化，所以我真的看不出房地產市場的反應與過去有什麼不同。”
住房成本的關鍵組成部分被稱爲業主等效租金，其3月份同比增長5.9%，低於2023年4月超過8%的峯值，但仍遠高於對應核心通脹爲2%的水平。
聯儲局官員早些時候提出了要關注“超級核心通脹”，該指標着眼於不包括食品、能源和住房服務的服務成本，但Groshen表示，這一標準現在可能不再適用。他說：
“聯儲局在這方面不能落後於形勢，這一點非常重要，所以我認爲這將使聯儲局在降低利率方面更加謹慎。我不認爲這足以讓他們加息，但這可能會讓他們更加謹慎。”
不過，在住房通脹之外，其他通脹分項可能會傳來好消息。美國銀行經濟學家Stephen Juneau和Michael Gapen上週在給客戶的一份報告中寫道，在汽油價格上漲的推動下，能源價格上漲預計將使“整體CPI數據相對堅挺”。他們指出，“好消息是，5月份汽油價格有所下跌，原因是油價上漲面臨的地緣政治風險暫時有所緩解。因此，短期內進一步加息的前景已變得不太可能。”
今年3月，美國勞工統計局指出，機動車保險以及機動車維護和維修等核心服務價格大幅上升，但經濟學家普遍預計，這種趨勢將會逆轉。Juneau和Gapen表示，“我們預計4月汽車保險和維修價格漲幅將放緩，3月這兩項價格均出現飆升。”
摩根士丹利補充稱，除了汽車保險通脹趨弱外，租金和醫療保健領域的通縮趨勢也應有所改善。摩根士丹利首席經濟學家Diego Anzoategui上週在給客戶的一份報告中寫道：
“勞動力市場降溫，新租賃數據疲弱，表明租金通脹進一步放緩。這幾個月和未來幾個月似乎是房租上漲的重要月份。我們還預計，在醫療保險價格下降的推動下，醫療保健行業的增長將略有放緩。”
今夜恐將決定聯儲局年內降息次數
今年以來，美國通脹率一直高於聯儲局2%的目標。聯儲局官員將通脹降至2%的道路歸類爲“崎嶇不平”。
值得注意的是，聯儲局青睞的通脹指標，即所謂的核心PCE物價指數仍然特別具有粘性。3月份核心PCE同比增速穩定在2.8%，與2月份持平，比分析師的預期高出0.1%。
投資者現在預計，2024年聯儲局將降息一到兩次，每次降息的幅度爲25個點子，低於今年年初預期的降息六次。芝商所的聯儲局觀察工具顯示，截至週二，市場預計聯儲局在9月會議上開始降息的可能性在50%附近。
除了鮑威爾，本週出場的諸多聯儲局官員也均穩站在“更高更久”陣營。週一，聯儲局副主席傑斐遜呼籲在通脹顯示出進一步緩和跡象之前保持利率穩定；克利夫蘭聯儲主席梅斯特表示，聯儲局在等待物價壓力進一步緩解的證據之際，維持利率不變是合適的。堪薩斯城聯儲主席施密德認爲，利率可能會在一段時間內保持高位。
蒙特利爾銀行資本市場（BMO Capital Markets）利率策略師Ian Lyngen和Vail Hartman表示，如若週三核心通脹率意外上升，其影響“將延續到2024年下半年，因爲這將大大推遲聯儲局降息計劃的開始。”“如果第二季度的通脹情況與第一季度一樣，那麼FOMC可能要到2025年才能降息。”
但值得注意的是，若CPI完全符合市場預測，但也仍將過高，恐難以成爲聯儲局迅速降息的理由。Ameriprise的Anthony Saglimbene表示，“投資者預計通脹率將在4月份放緩。即使幅度很小，市場也在尋找進一步的證據，證明通脹的下行趨勢仍然完好無損，而且重要的是，通脹真的沒有出現掉頭走高的過程。”
然而，摩根士丹利仍然“看好聯儲局今年將降息三次”。它預計聯儲局將於9月進行首次降息，隨後在11月和12月再降息兩次。該行預測說：
“未來的通脹數據將趨於疲軟，從2024年下半年開始的反通脹進程將加速，這爲聯儲局提供了所需的信心，即通脹正在持續向目標邁進。
強勢美元勢必“倒下”？黃金阻力最小路徑或仍是上行
在CPI數據公佈前，市場的樂觀情緒依舊佔優，22V Research進行的一項調查顯示，49%的投資者預計市場對CPI報告的反應是“冒險”，而只有27%的投資者表示“避險”。
對於美元，期權交易員一直在積累看空美元的押注。鮑威爾週二重申，加息不太可能是聯儲局的下一步行動。在這種情況下，交易員可能會重新關注聯儲局今年的寬鬆前景，以及美元面臨的下行壓力。
Ballinger & Co外匯市場分析師Kyle Chapman表示，降溫的通脹數據可能點燃聯儲局夏季降息的希望，從而削弱美元的優勢，但風險在於聯儲局可能需要等待幾個月的通脹數據有所改善，才能開始獲得放鬆政策的信心。
美國商品期貨交易委員會（CFTC）截至5月7日當週的數據也顯示，交易商正在撤出大量看漲美元的押注。包括對沖基金和資產管理公司在內的非商業投機者，目前只持有約240億美元的押注美元將升值的交易，這是自4月初以來的最低水平。
週三亞盤，黃金波動不大，交易者也在等待CPI數據的出爐，以進行進一步的方向抉擇。Capital.com的金融市場分析師Kyle Rodda表示，“目前黃金是依賴於數據的，如果CPI開始放緩一點，這對黃金將是有利的，因爲考慮到其目前的韌性，黃金在這一動態方面處於有利地位。但是，如果CPI高於預期，那麼這將真正動搖所有市場和降息的信心。”
技術面方面，FXStreet分析師表示，金價走勢依然積極。四小時K線圖顯示，由於黃金保持在關鍵的100天移動平均線上方，表明其立場依舊積極，14相對強弱指數位於看漲區域60.70的看漲區域，暗示阻力最小的路徑是上行。
上行方面，黃金的首要阻力將是在5月10日高點2378美元，任何後續買盤都可能爲金價回升至2400美元心理關口附近的下一個主要阻力位掃清道路。若黃金能夠果斷突破這兩大阻力位，金價的下一個目標將劍指2432美元附近的歷史高點，而後將是2500美元的整數關口。
另一方面，黃金的關鍵支撐位將是2325美元至2330美元的區域，此處是下行趨勢通道的下限、100天均線和5月13日的低點，若跌破這一水平，黃金恐怕會重回2300美元整數關口，隨後是5月2日的低點2281美元。
編輯/Jeffrey