2023 年金融業務保持穩健，醫療健康業務進一步提速。環球醫療是一家以醫療健康爲主業的央企控股上市公司，截至2023 年末已並表14353 張牀位，同時面向醫院客戶開展設備全週期管理、專科運營、互聯網醫療等多項服務；並且提供以融資租賃爲核心的綜合金融解決方案。2023 年實現營收136.50億，同比增長13.1%。其中醫療健康業務收入78.33 億，同比增長22.9%，佔總收入比重提升至57.4%；年度溢利爲21.99 億元，同比增長5.4%，其中醫療健康業務貢獻4.54 億，同比增長20.6%；歸母淨利潤爲20.21 億，同比增長7.0%，其中醫療健康業務貢獻3.65 億，同比增長45.8%，醫療健康業務分部收入佔比從53%提升至57%，淨利潤佔比從18%提升至21%。
金融業務保持穩健，盈利能力受美元加息和宏觀環境影響繼續承壓。2023年公司金融業務實現收入58.82 億，同比增長2.8%。生息資產平均收益率6.90%，計息負債平均成本率4.26%，淨利差爲2.64%（-0.60pp），淨息差3.16%（-0.51pp），其中收益端受政策和市場環境影響，公司優選高質量項目；成本端受美元加息影響，公司持續優化融資結構，利用國內貨幣政策相對寬鬆的市場環境積極獲取低成本資金。爲應對美元加息影響，公司積極調整優化融資結構，截至2023 年末，相較上年末外幣融資規模佔比下降11%。
公司資產質量持續保持良好，截至2023 年末，公司生息資產平均餘額達694.98 億，相較年初增長8.2%；不良資產率0.98%，撥備覆蓋率284.55%。
醫院業務盈利能力不斷增強，設備全週期管理業務實現能級跨越。2023 已交割醫療機構並表期間實現收入爲74.66 億元（+20.7%）；實現年內溢利3.36億，同比增長16.4%；剔除特殊因素影響，醫療機構綜合淨利潤率5.10%（+0.16pp）。剔除西電醫院新開業牀位影響，平均單牀年收入提升至約51萬元，同比上升約10.1%。2023 年專科及健康產業實現收入2.44 億，年內溢利0.32 億。公司順利併購凱斯軒達、山東拓莊等公司，管理設備資產近200 億人民幣，公司已與10 餘家國內外知名設備廠商建立合作關係、將與中國醫學裝備協會共同啓動行業標準制定工作。
投資建議：考慮融資成本和宏觀環境影響，下調2024-25 年盈利預測，新增2026 年盈利預測，預計2024-26 年歸母淨利潤爲21.08/22.81/24.81 億（2024-25 年原爲22.48/25.28 億），同比增長4.3%/8.2%/8.8%，當前股價對應PE 爲4.2/3.9/3.6 倍。公司醫療健康業務價值重塑空間大，估值具有性價比，維持“買入”評級。
風險提示：新業務拓展不及預期、醫保控費超預期、醫療事故風險。