核心要點：
信貸擴張動能足，異地機構貢獻提升
2023 年與2024Q1，蘇州銀行總資產同比增長14.7%/16.8%，貸款同比增長17.1%/19.8%，存款同比增長15.0%/13.0%，業務規模保持較快增速，貸款佔總資產中比重進一步提升，異地分支行機構貸款佔比提高0.4%至37.8%。
2023 年，公司貸款同比增長22.4%，公司貸款佔比提升約3%，綠色貸款同比增長68.7%。一季度，對公貸款較年初增長13.9%，保持強勁增長勢頭，個人貸款較年初增長1.2%。
息差仍然承壓，成本節約效應或加強
2023 年，蘇州銀行淨息差爲1.68%，同比下降19 BP，生息資產收益率同比下降22 BP，主要受貸款收益率下降拖累，特別是個人貸款收益率降幅較大，而存款成本下降不明顯，存有較大剛性。一季度，蘇州銀行淨息差爲1.52%，息差環比降幅爲16 BP，預計主要是資產收益率仍趨下行。預計存款成本節約效應加強，將緩解2024 年息差壓力。
營業收入增速提升，非息收入貢獻擴大
一季度，蘇州銀行營業收入同比增長2.1%，增速較上年提高1.2%，主要是投資收益增長帶動非息收入增速提高，歸母淨利潤同比增長12.3%，利潤保持兩位數增長速度，主要是資產質量穩定以及撥備充足提供了利潤反哺空間。2023 年與2024Q1，利息淨收入同比變化幅度爲+1.7%/-0.8%,非利息淨收入同比變化幅度爲-1.1%/+8.3%，非息收入貢獻趨於擴大。
資產質量保持穩定，分紅率穩中有升
一季度末，蘇州銀行不良貸款率爲0.84%，較上年末持平，不良貸款率持續保持優異水平；關注貸款率爲0.77%，較上年下降0.04%；撥備覆蓋率爲491.66%，較上年末有所下降，但仍然保持在上市行前列。
一季度末，蘇州銀行核心資本充足率爲9.39%，較上年末略有上升。2023年度每股擬派息0.39 元，分紅率預計爲31.08%，較上年提高1%，股息支付率維持在30%以上。2024 年，蘇州銀行擬進行中期分紅，滿足投資者股息回報需求。
投資建議
蘇州銀行堅持差異化發展戰略，新三年戰略進一步升級，業務規模有望保持較快增長。在地域資源與客戶資源優勢下，蘇州銀行資產質量相對穩定，加上撥備計提充足，信用風險具有充分緩釋空間，有望維持相對較高利潤增長水平和股息回報。預計2024~2026 年歸母淨利潤同比增速爲12.4%/11.7%/9.0%，對應EPS 爲1.47 /1.64 /1.79 元，現價對應PB 爲0.54/0.50/0.46 倍。維持蘇州銀行“買入”評級。
風險提示
信貸需求增長不及預期；行業信用風險暴露增加；市場競爭加劇。