事件概述
4月25日，公司發佈2023年年報及2024年一季度業績報告。2023年公司實現營業收入、歸母淨利潤、扣非歸母淨利潤分別爲23.50億元、2.82億元、2.15億元，分別同比增長39.75%、327.53%、604.12%，其中23Q4實現營業收入、歸母淨利潤、扣非歸母淨利潤分別爲5.10億元（yoy+25.98%） 、0.73億元（yoy+36.66%） 、0.69億元（+56.28%），公司2024Q1營業收入、歸母淨利潤、扣非歸母淨利潤分別爲2.95億元（yoy-30.29%）、-0.15億元（yoy-134.03%）、-0.15億元（-135.96%）。
分析與判斷
公司踐行國家文化數字化戰略，積極把握文化旅遊市場和線下體驗經濟全面復甦的機會，完工項目和營業收入大幅增長。公司積極抓住城市更新歷史機遇，率先整合設計、藝術、展覽、建築和數字化資源，綜合介入文化遺址、工業遺存、歷史保護建築和歷史文化街區，高質量打造世界技能博物館，公司2023年更新改造項目貢獻的收入佔比達到16.14%。根據公司公告，2023年度新簽訂單金額同比正增長，整體呈現回暖態勢。公司超過1億中標金額的訂單項目有壽縣古城牆區域文旅夜遊提升及老博物館片區更新改造項目（1.31億元）、九派鄉村振興科技轉換中心項目（1.09億元）、鄂爾多斯科技創新館項目布展工程（2.23億元）、贛州市南康區文化強國館項目（1.76億元）等。我們認爲公司持續探索新領域，用藝術賦能城鎮可持續發展，有望推動未來業績較快增長。
公司大力拓展數字新文旅業務，緊抓“文旅熱”“博物館熱”機遇。
2023年公司新簽訂單金額合計約爲26.49億元，較上年增長10.63億元，新簽訂單的增長有望帶動公司業績的整體增長。公司緊抓“文旅熱”“博物館熱”的良好機遇，組建專注於文化旅遊和體驗消費研究的風語築新文旅研究院，綜合介入城市更新場景，大力拓展數字新文旅業務。截至2023年末，公司在手訂單餘額44.89億元，在手訂單儲備充沛。
公司強化IP引流和內容運營能力，不斷激發業務增長潛能。公司成立專注於空間計算和VR/MR技術應用的MR研究院，積極探索文博、文旅、展覽展示領域的沉浸式創新體驗。公司2023年參與運營的衢州天王塔沉浸式藝術館、桐廬放語空鄉宿文創綜合體及公司聯合推出的“三體沉浸式藝術展”入選大衆點評熱門榜和抖音本地生活榜。我們認爲公司持續拓展文化展覽項目，業績有望實現進一步增長。
投資建議
公司2023 年新簽訂單呈現回暖態勢，基於對公司基本面和未來3D 數字內容、沉浸式VR 文旅、展覽運營等項目需求的看好，我們預計2024-2026 年公司歸母淨利潤分別爲3.49 億元、4.10 億元、452 億元，分別同增23.56%、17.61%、10.16%，對應EPS分別爲0.59元、0.69 元、0.76 元，對應估值分別爲18 倍、15 倍、14 倍，維持“買入”評級。
風險提示
元宇宙行業發展不及預期、政策支持力度不及預期、文化新基建需求不及預期、行業競爭烈度加劇、疫情影響持續時間超預期、公司新簽訂單不及預期、公司回款不及預期併產生超預期的壞賬損失。