事件：公司發佈2023年報及 2024年一季報，2023年實現收入12.9億元，同比-64%，實現歸母淨利潤-7096 萬元，同比-111.9%，扣非歸母淨利潤-1.9億元，同比-132.3%。2024 年一季度實現收入3 億元，同比-0.2%，歸母淨利潤522萬元，同比+110.3%，扣非歸母淨利潤-1595 萬元，同比+78.8%。
常規業務收入持續增長，相關檢測試劑收入波動影響整體業績。2023年收入下降，主要系與公共衛生防控相關的檢測試劑銷售收入大幅下降，預計常規業務實現較快增長。分季度來看，2023Q1/Q2/Q3/Q4 分別實現收入3/2.7/3/4.2 億元，2023 年Q1下游客戶相關產品採購需求高，Q2-Q4收入呈環比增長趨勢。歸母淨利潤分別爲-5062/-3047/470/543 萬元。2023 年銷售毛利率71%，同比+2.2pp，預計主要系收入結構變化。費用率方面，2023 年銷售費用率/管理費用率./研發費用率分別爲36.8%/18.4%/26.3%，公司經營成本水平呈現逐季度改善趨勢，但整體費用的下降仍有一定滯後性。隨着未來收入增長，公司盈利能力有望逐步改善。2023 年公司計提資產減值損失1.4 億元，其中Q4 計提減值損失0.6 億元，主要系相關檢測試劑產品的存貨跌價損失及合同履約成本減值損失。24Q1 收入同比略下降，預計系基數效應及下游庫存週期影響。
AD 檢測試劑獲批上市，持續推進多領域產品研發創新。2023 年4 月公司公告阿爾茨海默病檢測試劑系列產品獲批上市，檢測項目覆蓋Aβ蛋白、磷酸化Tau蛋白、NfL、GFAP 等六個檢測項目。2023 年5 月，公司與上藥康德樂簽署協議，擬共同推進公司AD血檢產品的學術教育、篩查項目推廣，並簽署相關經銷合作協議。AD 領域創新藥於2023 年首次實現獲批上市，相關產品的臨床應用將帶動公司的檢測試劑銷售。除AD血檢試劑外，公司廣泛佈局多個重點產品線。
2023 年公司完成呼吸道產品線項目開發，並與邁瑞醫療就相關產品自動化解決方案進行合作。公司持續推進微流控檢測產品開發，子公司液滴邏輯於2023 年初步完成微流控平台五大核心技術的實現，包括數字微流控、全提取+多擴增腔qPCR、創新光學系統、凍幹工藝以及產業化生產。公司廣泛佈局多領域創新產品，未來有望成長爲生命科學綜合型平台企業。
盈利預測：預計公司2024-2026年EPS 分別爲0.19 元、0.74 元、1.30 元，對應估值分別爲152 倍、38 倍、22 倍。
風險提示：下游客戶需求不達預期的風險；行業競爭加劇的風險；公司新產品研發不達預期的風險