本報告導讀：
公司積極拓寬產品品類，加大家裝渠道佈局，業績有望實現改善。
投資要點：
結論：考慮公司下游需求仍在修復過程中，下調公司2024-2025年EPS至0.12/0.19元（原0.32/0.37元），新增2026年EPS預測爲0.29元，參考可比公司估值，下調目標價至5.07元（原6.63元），維持“增持”評級。
境外傢俱消費需求減弱，減值增加及費用支出壓制盈利。2023年公司實現營收40.28億元/-17.00%，實現歸母淨利潤-3.04億元（2022年爲 0.37 億元），2024Q1 實現營收 8.87 億元/-8.27%，實現歸母淨利潤-0.79億元（2023Q1爲-0.96億元），減值損失、利息支出增加和匯兌損失增加導致2023年盈利能力有所承壓。
積極拓寬產品品類，牀墊及軟牀穩健增長。2023年公司持續消耗高價原材料，毛利率31.84%/-0.45pct基本持平，其中定製傢俱/成品傢俱毛利率分別同比+1.48pct/-6.67pct，Stressless/IMG/Svane毛利率分別同比+0.42pct/-2.33pct/+8.08pct，公司在全球範圍內建立Svane產品渠道，大力拓展牀墊及軟牀業務擴充業務範疇。
產品持續創新，佈局家裝渠道。公司定位多功能空間品牌，通過新媒體渠道構建品牌線上內容資產，積極推動直營和經銷渠道店面升級，產品端持續推進創新升級，2023年公司推出曲美Lab系列墩墩沙發、新含觀3.0系列產品，並針對家裝渠道需求特徵定向推出“曲美耀星家”系列產品挖掘新增長點。
風險提示：客戶拓展不及預期；原材料價格大幅波動。