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奕瑞科技(688301):全球化X线部件综合解决方案供应商

奕瑞科技(688301):全球化X線部件綜合解決方案供應商

國聯證券 ·  05/14

投資要點:

國產數字化X線探測器龍頭

奕瑞科技是國產數字化X線探測器龍頭,經過10多年的耕耘,成爲全球少數同時掌握非晶硅、IGZO、CMOS和柔性基板四種傳感器技術的公司,聚焦X線探測器產業鏈中游,並往上游拓展自產能力。公司業務涉及醫療、工業、安防等領域,與國內外知名X線設備廠家建立長期穩定合作,持續打造全球知名度,截至2021年公司全球數字化X線探測器市佔率爲16.90%。

數字化X線探測器行業需求持續增長

數字化X射線探測器能夠對穿透人體、物體後剩餘的X射線進行檢測,通過轉換完成圖像輸出,技術壁壘高,與下游設備用戶粘性強,Yole數據預計2024年全球X射線探測器市場規模達到27.8億美元,2018-2024年複合增長率爲5.9%。醫療相關應用佔比最高,預計2024年超過69%,其次分別爲安檢、工業。隨着醫療影像設備臨床細分持續豐富,能源電池擴產、高端製造檢測要求提高,X線探測器市場需求持續增長。

技術沉澱+客戶粘性打造公司護城河

公司佈局產業鏈中游,向上遊滲透,掌握閃爍體、探測器芯片、TFT模組等核心技術,在CMOS、非晶硅技術路線探測器具備全球頭部競爭力。公司通過IPO和可轉債募集,預計未來募投項目全部投產情況下平板探測器產能將達到94,000臺,逐步實現規模優勢控制成本,進一步擴大全球核心供應商綜合能力。技術、產能等硬實力,配合頭部客戶口碑軟實力,使得公司在醫療、工業等領域持續拓展新客戶,併產生長期穩定訂單。

盈利預測、估值與評級

我們預計公司2024-2026 年收入分別爲23.67/29.79/36.96 億元,同比增速分別爲26.99%/25.86%/24.08%,歸母淨利潤分別爲8.28/10.83/13.91億元,同比增速分別爲36.37%/30.72%/28.41%,3 年CAGR 爲31.79%,對應PE 分別爲26/20/16 倍。絕對估值法測得公司每股價值爲289.72 元,可比公司2024 年平均PE 爲35 倍,鑑於公司爲國內X 線探測器龍頭,客戶合作逐步深入,綜合絕對估值法和相對估值法,我們給予公司2024 年35 倍PE,目標價284.27 元,首次覆蓋,給予“買入”評級。

風險提示:客戶訂單不及預期風險、地緣政治和貿易衝突風險、新產品推廣不及預期風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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