投資要點
行業逐步回暖，Q1 業績復甦
2023 年，公司實現營收1.44 億元，同比-48.96%，歸母淨利潤爲0.19 億元，同比-80.58%。毛利率爲41.88%，同比-20.02pct。
24Q1，公司實現營收0.60 億元，同比+72.33%，環比+17.28%，歸母淨利潤爲0.11 億元，同比-11.06%，環比扭虧爲盈，扣非歸母淨利潤爲0.1 億元，同比+109.72%，主要系光芯片行業較2023 年有明顯恢復，加之公司產品線進一步豐富，EML 產品進一步放量所致。
電信市場逐步恢復，積極推動數通產品放量
電信市場，2023 年公司營收1.33 億元，同比-43.83%，主要系電信市場受到下游客戶庫存及終端運營商建設節奏放緩的影響，電信市場業務的收入大幅下滑，同時國內市場部分產品價格競爭日益激烈，以及銷售的產品結構發生了變化，造成了毛利率水平有所下降。面臨下游需求承壓的挑戰，公司直面市場壓力，通過重點客戶及10G EML 等重點產品的不斷拓展，從23Q4 開始公司收入呈現了環比改善的勢頭。
數據中心及其他業務實現收入471.38 萬元，同比-89.47%。數據中心市場呈現兩極分化的情況。一方面，傳統雲計算領域的需求由於宏觀經濟、技術發展等原因，需求出現下滑。受此影響，公司的數據中心及其他業務的收入大幅下滑。另一方面，人工智能領域的爆發，極大的拉動了400G、800G 等高速光模塊的需求。公司緊抓市場機會，向國內外多家客戶送測了100G PAM4 EML、CW 光源等產品，目前相關測試進展順利。
加大研發投入， 打造核心技術優勢
2023 年，公司研發支出0.31 億元，同比增長14.23%，持續加大高速率大功率光芯片產品投入。光纖接入領域，已研發並向客戶送測差異化方案的10G DFB 產品，持續優化提升10G EML 產品。面向下一代25G/50G PON 光纖網絡，研發並向客戶送測相關的ONU 及OLT 端光芯片產品。數據中心領域，100G PAM4EML、70mW/100mW 大功率CW 芯片已經完成產品研發與設計定型，並在客戶端送樣測試。在更高速率的應用場景，公司初步完成200G PAM4 EML 的性能研發及廠內測試，產品持續優化。
盈利預測與估值
公司是國內稀缺激光器芯片供應商，電信產品線回暖，數通新品加速導入。我們預計公司2024-2026 年歸母淨利潤爲0.74 億元/1.18 億元/1.76 億元，對應25年PE 爲110X，考慮公司在行業進度領先，多款數通產品有望放量，給予買入評級。
風險提示
研發或新產品進展不達預期；市場競爭格局惡化