新機組覈准提速超預期，疊加存量機組靈活性改造“應改盡改”，火電主、輔機設備採購需求明顯放量。
智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研報稱，火電仍是電網的支撐性電源，兼具基荷調用和靈活性調峯的能力，是風光新能源上網佔比日益提高背景下，維護電網穩定的壓艙石。新機組覈准提速超預期，疊加存量機組靈活性改造“應改盡改”，火電主、輔機設備採購需求明顯放量。
推薦：1)環保設備主、輔機生產商龍淨環保(600388.SH)、清新環境(002573.SZ)，受益標的海陸重工(002255.SZ)、東方電氣(600875.SH)、華光環能(600475.SH)。2)新覈准項目配套剛性環保在線監測需求，推薦雪迪龍(002658.SZ)，受益標的聚光科技(300203.SZ)。3)存量煤電機組靈活性改造“應改盡改”，推薦具備靈活性改造技術的青達環保(688501.SH)，受益標的龍源技術(300105.SZ)。
國泰君安主要觀點如下：
新能源併網增加負荷出力隨機性，火電兼具基荷運行及調峯能力，爲電網穩定“壓艙石”
我國新能源裝機持續提升，2023年光伏、風電裝機分別同比增長55%、21%。由於風電、光伏出力呈現波動性，風電、光伏裝機提升對於調節能力提出挑戰，目前我國電力系統調節能力無法完全保障電力供需平衡。火電作爲支撐性電源，基荷電廠滿負荷條件連續運行，靈活性電廠爬坡速度快、最小發電量調降空間較大，可提供調峯服務。
“三個八千萬”工程有望帶動火電新增裝機提速，存量機組持續推進“三改聯動”
1)新建機組方面，“十一五”至“十三五”期間，火電投資額處於相對低位。2022 年，“三個8000 萬”工程提出2022-2024年火電分階段開工以及投產目標。據中電聯預測，2024年年火電新增裝機規模7000萬千瓦，創近五年新增裝機新高。2)存量改造方面，節能降碳、供熱以及靈活性改造“三改聯動”改造“十四五”期間改造規模6億千瓦。其中，靈活性改造至2027年，存量煤電機組實現“應改盡改”。
火電設備採購需求爲三大主機與輔機，主機單價較高、招標節奏較早，輔機數量較多、分批次後續進行採購
1)火電設備可分爲燃煤發電以及燃氣發電設備，其中鍋爐、汽輪機及發電機三大主機爲核心設備。火電主機設備由於技術門檻與資質要求，主要爲三大龍頭寡頭壟斷競爭格局。三大主機設備單價較高，通常爲首批招標設備。
2)環保配套，鍋爐及汽輪機島配套與變電設備爲主要輔機設備。環保配套設備爲實現燃煤電廠煙塵、二氧化硫、氮氧化物排放濃度達標，配套脫硫、脫硝、除塵裝置。鍋爐島及汽輪機島主要輔機設備包括空預器、風機、空壓機、凝汽器真空泵、循環水泵等。變電及配套設備包括高壓變頻器、變壓器等。輔機設備產品相較主機數量較多、單件價格較低，設備標準化、常規化。由於輔機設備需適配主機設備，招標節奏晚於主機，分批次集中採購。
風險提示：新能源裝機併網進度不及預期、行業政策變化。