金吾财讯 | 开源证券发研指，特步国际(01368)拟战略性向控股股东丁水波家族以1.51亿美元出售KP（持有盖世威及帕拉丁品牌），收益将全部派发为特别现金股息（约为0.447港元/股），并保留未来受益可能性。

该行指出，特步主品牌面向大众市场、索康尼满足高端及成熟顾客群，迈乐专注越野跑及户外活动，品牌间协同效应。KP剥离后，将更多资源投入索康尼及迈乐品牌，拓宽产品线、提升门店面积及加大营销投入，预计2024年索康尼及迈乐均有盈利。

该行预计本次剥离8月底完成，完成后：（1）预计2024/2025年减轻对公司盈利端拖累0.6/1.8亿元（人民币，下同）；（2）聚焦跑步市场，发展特步、索康尼、迈乐三大品牌，预计将投入更多资源发展索康尼及迈乐品牌。KP剥离后预计增厚报表利润，同时三大品牌聚焦跑步市场将进一步放大协同效应，该行上调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为12.3/15.4/17.6亿元（原为11.5/13.4/15.5亿元），对应EPS为0.5/0.6/0.7元，当前股价对应PE为10.9/8.8/7.6倍，维持“买入”评级。