民生證券股份有限公司馬天詣近期對視源股份進行研究併發布了研究報告《事件點評：新業務和海外業務持續拓展，公司穩健增長可期》，本報告對視源股份給出買入評級，當前股價爲32.86元。
視源股份(002841)
事件：5月10-14日公司於中國品牌博覽會上展示了交互智能平板、商用顯示品牌產品；擁有自主知識產權的工業級四足機器人和消費級四足機器人也首次亮相。
公司持續加強對機器人等新業務培育。經過近十年的積累，公司在機器人業務方面已具備強大的技術儲備，涵蓋整機設計、自主導航、AI視覺識別以及物聯集控及設備聯動等技術，目前機器人相關專利申請總量已經超過600項。在商用領域，公司目前聚焦於服務類機器人的研發。教育領域，公司消費級四足機器人搭載國產計算芯片，能夠作爲教具教會孩子如何編程，如何和機器人共同協同完成任務；工業級機器人主要面向電網/安防等行業提供巡檢服務，具備四足良好的越障性。公司持續加強對LED業務/計算設備業務/電力電子業務/機器人等新業務的培育和拓展。
交互智能平板海外業務及生活電器快速增長、部件業務同比恢復，公司穩健增長可期。根據23年年報，1）交互智能平板業務：國內需求承壓，但公司在國內龍頭地位穩固，希沃、MAXHUB保持行業第一，23年希沃交互智能平板的市場份額提升2pct至50.2%，MAXHUB在國內IFPD會議市場出貨量市佔率提升1pct至
29%。23年實現交互智能平板等終端產品在海外市場的收入37.22億元，同比下降1.56%，但隨着23H2海外市場的恢復、海外客戶的拓展以及新品的推出，公司海外業務自下半年起實現快速發展，同比增長40.25%。23年海外ODM業務對韓國客戶和其他地區的本土大客戶持續開拓，自有品牌業務收入亦保持超20%的增長。24年美國整體需求穩定，歐洲部分國家需求逐漸復甦，新興市場需求持續釋放，24Q1海外業務收入繼續保持高速增長。公司通過AI技術賦能提升產品競爭力，進一步深化與英特爾、微軟等全球生態戰略合作伙伴的合作。針對ODM業務，公司將加強與頭部品牌的合作，進一步提升頭部品牌在歐美、印度市場的份額佔比。針對OBM業務，將圍繞教育、商用顯示及音視頻解決方案，進一步擴張營銷和服務網絡，加速開拓東南亞及歐美市場。公司亦在印度、越南等地部署了本地化交付能力，海外業務未來有望維持較快增長。2）液晶顯示主控板卡業務：23年受全球電視機消費市場需求收縮、主要電視機客戶出貨量下降等因素影響，液晶顯示主控板卡等相關業務實現收入66.91億元，同比下降12.13%，但產品結構進一步優化，智能電視主控板卡出貨量佔比提升至76.86%。24Q1液晶顯示主控板卡等相關業務恢復正向增長。3）生活電器及新業務：23年生活電器業務通過加大研發投入，鞏固和開拓海內外市場，實現收入10.79億元，同比增長60.50%。24Q1生活電器業務繼續保持高速增長。
投資建議：交互平板國內需求疲軟、價格及成本壓力較大，靜待國內景氣度恢復；海外需求持續回暖，隨ODM客戶以及自有品牌的加速拓展，預計海外業務仍將保持較快增長；公司積極發展新業務，有望貢獻業績增量。我們預測2024-2026年淨利潤16.99/19.45/23.53億元。當前股價對應13x/12x/10x PE，維持“推薦”評級。
風險提示：下游需求恢復不及預期；海外拓展不及預期；原材料價格波動。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，廣發證券曠實研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲73.45%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利16.81億，根據現價換算的預測PE爲13.57。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級5家；過去90天內機構目標均價爲42.11。
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