業績增長符合預期，新材料業務發展勢頭良好
4 月28 日晚，公司發佈2023 年度報告。2023 年，公司實現營業收入81.87 億元，同比增長10.55%；實現歸母淨利潤2.49 億元，同比增長18.19%；實現扣非歸母淨利潤2.20 億元，同比增長17.53%。
經營性淨現金流7.86 億元，同比增長33.12%。
23 年Q4,公司實現營業收入21.43 億元，同比增長29.94%,環比增長17.79%；實現歸母淨利潤0.54 億元，同比增長31.12%，環比增長40.93%。
鎢鉬製品積極開拓新興市場，提升市佔率
安泰天龍圍繞鎢鉬製品應用積極拓展新興市場，強化新產品應用技術研發與成果轉化，新籤合同額超過20 億元，同比增長11.56%，營業收入21.7 億元，同比增長22.98%。半導體等離子注入終端產品正式通過中芯國際的審核，實現批量供貨。自主研發的鎢合金多葉光柵佔據全球放療設備70%的市場份額，榮獲國家級單項冠軍產品。
依託協同生產優勢，產能擴建順利
磁材方面，安泰磁材依託穩定的稀土原料資源保障體系和京、魯、蒙三地磁材協同生產優勢，實現營業收入突破22 億元，淨利潤同比增長12%。新增大客戶超過5 家，並在新能源電動汽車領域取得新突破。安泰愛科稀土永磁1000 噸技改項目完成竣工驗收並投產。安泰北方年產5000 噸高端稀土永磁製品項目基本建成，高端稀土永磁製品產能達到1 萬噸。
大力調整產品結構，打造第二增長點
納米晶領域，公司推出寬帶、超薄帶等新產品，不斷豐富納米晶帶材產品線在電動汽車領域的應用，實現納米晶帶材銷量突破4500噸，同比增長26%。2023 年，非晶帶材出口1.5 萬噸，同比增長46%。
安泰河冶大力調整產品結構，重點推廣粉末高速鋼、噴射高速鋼等新產品，不斷拓展新產品的增量市場，實現合同金額12.9 億元，同比增長9.32%，訂單量同比增長7.96%。自主設計建設的粉末高速鋼項目順利投產，高性能高速鋼、粉末高速鋼、噴射鋼等產品訂單量突破6300 噸，佔比達到35.6%，同比提高4.1%，投資新建9000 噸/年開坯生產線項目已進入實施階段，高端高速鋼產能穩步提升。
安泰粉末持續開發具有核心競爭力的金剛石工具新產品及客戶解決方案，在新的發展階段實現新的突破與飛躍，新籤合同額突破5.3億元，同比增加8.99%，營業收入4.9 億元，淨利潤實現4100 萬元，同比增長41.27%，其中超硬泰國子公司實現淨利潤2500 萬元，同比增長380%。
AI 技術助推多領域發展，提升納米晶等新材料需求
新型金屬材料在滿足消費者對高品質、高性能電子產品需求的同時，也推動了材料科技和製造工藝的不斷創新與進步。據貝斯哲諮詢數據，2022 年全球無線充電市場規模爲1001.64 億元人民幣，其中國內無線充電市場容量爲286.77 億元人民幣，市場規模擴容迅速。
3C 電子一直是MIM 注射成形產品主要應用領域，佔比達到50%，是對MIM 技術適合小型化、複雜化精密部件應用化的良好詮釋。
投資建議
我們預計公司2024/2025/2026 年實現營業收入101.51/119.89/137.04 億元，分別同比增長23.98%/18.11%/14.30%；實現歸母淨利潤3.79/5.02/5.87 億元， 分別同比增長51.80%/32.53%/16.98%，對應EPS 分別爲0.36/0.48/0.56 元。以2024年5 月10 日收盤價9.06 元爲基準，對應2024-2026E 對應PE 分別爲25.14/18.97/16.21 倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：
宏觀經濟不及預期，下游需求不及預期，項目建設不及預期等。