公司擬以現金收購廣東電網持有的廣州匯能100%股權。標的公司是廣東區域內電力技術服務領域的頭部企業，與公司試驗檢測業務上具有協同效應，有利於公司持續做大做強優勢業務，維持“強烈推薦”評級。
事件：爲進一步拓展公司試驗檢測市場規模，南網科技擬以現金方式向廣東電網收購其所持有廣州匯能100%股權，交易價格以最終簽署協議爲準。標的公司主營業務包括試驗檢測及調試服務、智能裝備製造等。
本次交易有利於公司持續做大做強優勢業務。試驗檢測及調試服務業務是公司的五大核心業務之一，市場前景廣闊。廣州匯能下屬廣州粵能電力科技開發有限公司是廣東區域內電力技術服務領域的頭部企業，與公司在試驗檢測業務上具有協同效應，收購後有利於公司進一步實現專業化整合，做強做優做大優勢業務，符合公司發展戰略。
併購解決人員瓶頸問題，公司試驗檢測及調試業務快速增長。公司試驗檢測業務依賴專業人員，併購整合同類型企業可有效緩解相關人員受限的問題；2023 年，公司先後整合廣西桂能、貴州創星以擴張試驗檢測業務跨區域覆蓋面。南網科技2023 年試驗檢測及調試業務整體收入5.82 億元，同比增長64.73%，其中，廣西桂能2023 年貢獻收入0.95 億元，淨利潤0.13 億元，70%股權收購作價0.42 億元；貴州創星2023 年貢獻收入1.43 億元，淨利潤0.17 億元，100%股權收購作價1.95 億元。
標的公司盈利能力有望提升。截至2023 年12 月31 日，廣州匯能總資產5.06億元，淨資產4.64 億元；2023 年，公司實現營收2.74 億元，淨利潤0.29億元。2023 年廣州匯能淨利率爲10.59%，略低於南網科技2023 年整體淨利潤水平11.19%。我們認爲若併購整合完成，公司在廣東區域內試驗檢測競爭力提升，相關業務盈利能力有望提升。
維持“強烈推薦”投資評級。我們判斷未來幾年試驗檢測業務面對下游火電客戶處於高景氣週期，收購廣州匯能有望爲公司試驗檢測業務帶來較大增量空間。預計公司2024 至2026 年營收分別爲46.94、64.78、87.45 億元，歸母淨利潤4.63、6.35、8.72 億元，對應PE 分別爲35.8、26.1、19.0 倍，維持 “強烈推薦”投資評級。
風險提示：交易失敗風險、儲能業務拓展不及預期風險、存貨跌價風險。