事件：防曬產品進入銷售旺季，下游訂單快速增長。隨着氣溫逐步升高，夏季各類清涼防曬產品開始熱銷，像防曬衣、防曬口罩、冰絲袖套等物理防曬裝備最近持續受到市場青睞，此外還有不少商家推出了帶魚骨的“臉基尼”、腮紅口罩等新品。據Chinagoods 平台數據，24 年3 月防曬品的搜索量較2 月增加了4.6 倍，訂單數據增長了1.6 倍左右，下游義烏部分做防曬產品的工廠迎來了大批訂單，目前部分工廠訂單已經排到8 月份。
防曬衣市場規模快速提升，2026 預計達到554 億元。近年來，伴隨着消費者防曬意識的提升、輕量化戶外活動的增加、穿着場景的多元化、防曬與時尚的結合、科技創新的推動，中國防曬服配市場呈現穩健增長的態勢。據艾瑞諮詢研究院數據，2022 年我國防曬服配市場規模已經達到675 億元，預計2026 年市場規模可達958 億元；其中，防曬衣以超過50%的市場佔比成爲防曬服配市場的重要組成部分，預測2026 年中國防曬衣市場達到554 億元的水平。
錦綸絲系防曬衣的主要材料，兼具透氣、舒適、涼感的多重性能。由於防曬衣在消費者日常生活中的角色日益凸顯，多個場景的使用也帶來了需求的進一步升級，消費者希望防曬衣既能全滿滿足防曬黑、防曬傷等方面的功能性需求，同時也滿足對透氣、輕便、涼感等體感上面的需求，以上需求的轉變也爲防曬衣的進一步發展提供支撐。目前市場上防曬衣主要以錦綸和滌綸材料爲主，其中，滌綸材料成本相對較低，透氣性相對滿足，但是透溼性相對不足；親膚度低，染色牢度也較弱；錦綸透溼性及透氣性均較好，切從體感而言，錦綸面料手感柔軟，具備更好的親膚性；且染色牢度好，不易掉色，此外兼具涼感的特點，屬於防曬服的高端布料。
聚合順系錦綸民用切片的主要供應商，有望受益下游需求放量。聚合順主要從事尼龍新材料業務，針對不同的應用領域，公司的主要產品包含纖維級切片、工程塑料級切片、薄膜級切片三大類。截至2023 年年底，公司權益後產能約爲40 餘萬噸。我們認爲，聚合順系錦綸產業鏈的上游供應商，其業績增長有望受益於下游防曬服需求發展，且伴隨着24-26 年公司產能的集中放量，未來有望實現量價提升，看好公司長期業績發展。
投資建議：我們預計2024-2026 年歸母淨利潤分別爲2.80、3.85、4.82 億元，對應動態PE 分別爲14X、10X、8X。公司擁有多年的尼龍6 聚合工藝研發和生產經驗，具備產品質量、穩定性等多方面的多重優勢，新產品尼龍66 佈局爲公司構造第二增長曲線。受益於PA6 及PA66 行業未來的發展趨勢以及公司產能擴產節奏，我們持續看好公司未來成長空間，維持“推薦”評級。
風險提示：行業競爭加劇的風險；原材料價格波動的風險；項目實施不及預期的風險。