事件描述
1、公司發佈2023 年年報，全年實現收入18.1 億元（同比+3.7%），歸屬淨利潤4.1 億元（同比+8.4%），歸屬扣非淨利潤3.9 億元（同比+8.9%）。公司擬向全體股東每10 股派發現金紅利3.5 元（含稅）。2、公司發佈2024 年一季報，實現收入5.2 億元（同比+25.9%），歸屬淨利潤1.2 億元（同比+45.6%），歸屬扣非淨利潤1.2 億元（同比+53.6%）。
事件評論
2023 年公司收入、業績創歷史新高。2023 年公司二氧化硅產量達29.8 萬噸（同比+18.6%），銷量達29.8 萬噸（同比+19.0%），銷售金額達17.8 億元（同比+8.1%），經計算後單噸售價爲5980.7 元（同比-9.2%）。公司2023 年毛利率爲29.4%（同比+0.9 pct）。
公司全年期間費用率4.4%（同比+1.3 pct），其中銷售、管理、財務及研發費用率分別同比變化+0.2、-0.2、+1.3 及0.0 pct，其中財務費用率上升主要系匯兌收益減少所致。
2024Q1 公司季度收入、業績創歷史新高。2024Q1 公司二氧化硅產品產量達8.6 萬噸（同比+37.4%，環比+5.4%）；銷量達8.7 萬噸（同比+33.5%，環比+9.8%）；銷售金額達5.2億元（同比+26.1%，環比+7.9%）；單噸售價達5926.5 元（同比-5.5%，環比-1.8%）。公司24Q1 毛利率爲31.0%（同比+3.7 pct）。Q1 原材料價格有所下降。24Q1 公司純鹼採購價環比下降4.8%；石英砂採購價環比下降1.2%；硫磺採購價環比下降1.1%。
收入業績提升原因有：1）下游輪胎行業市場需求旺盛，特別是伴隨國內輪胎企業產能持續擴張，公司單季度產銷量不斷創造歷史新高；2）由於原材料價格下降，以及部分客戶採取隨行就市的價格模式，導致公司產品單價有所下降，但產品單價下降幅度小於原材料，利潤率有所提升；3）公司泰國基地產能利用率快速提高，經濟效益增長明顯，海外生產基地的優勢凸顯。隨着公司產能不斷釋放，下游需求向好，收入及業績繼續提升。
公司產能有序擴張。2020 年，公司泰國一期項目正式投產，福建三明工廠技改產能陸續投產，截至2023 年底公司擁有二氧化硅產能33 萬噸/年。公司泰國二期2.5 萬噸/年高分散二氧化硅已經完成當地的前期審批手續，待進一步取得建設許可等手續後開工建設；募投項目7.5 萬噸/年高分散二氧化硅項目各生產線預計在2024 年陸續建成試生產，全部項目有望在2024 年底建成。未來隨着產能逐步釋放，公司市場競爭力將得到增強。
向綠色化、高端化方向不斷前進。公司在提升高分散二氧化硅國際市佔率基礎上，加速推進新產品在硅橡膠、牙膏等行業的商業應用，提高專線產能利用率，加快落實採用生物質（稻殼）代替天然氣燃料、利用稻殼燃燒產生的稻殼灰作爲硅基代替石英砂生產高分散二氧化硅的技術改造項目。同時，公司正積極努力推進二氧化硅微球項目的商品化生產。
維持“買入”評級。公司是亞洲最大、全球第三的沉澱法二氧化硅供應商。公司產業鏈上下游延伸，目前已建成從原材料硫酸、硅酸鈉到最終產品二氧化硅的完整產業鏈。隨着全球輪胎綠色化率的不斷增長，以及公司自身產能的釋放，業績有望迎來快速發展。預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲5.5 億元、6.2 億元及7.3 億元。
風險提示
1、 新建產能投放不及預期；
2、 下游需求不振；
3、 原材料價格波動。