share_log

华安证券:给予迈普医学买入评级

证券之星 ·  05/13 19:05

华安证券股份有限公司谭国超,钱琨近期对迈普医学进行研究并发布了研究报告《创新驱动,领衔国产神经外科新材料领域》,本报告对迈普医学给出买入评级,当前股价为42.36元。


迈普医学(301033)
主要观点:
十年聚焦神外新材料领域,提供整体解决方案
公司是国内神经外科领域同时拥有人工硬脑(脊)膜补片、颅颌面修补及固定系统、可吸收再生氧化纤维素、硬脑膜医用胶等植入医疗器械产品的企业,覆盖主流神外手术所需的多种核心植入医疗器械品种。公司业务处于快速成长阶段,2020-2023年营收CAGR高达23%。截至2023年底,公司产品进入国内超1600家医院,国际市场覆盖欧洲、南美、亚洲、非洲等近90个国家和地区。
脑膜收入占主体,PEEK集采受益成为中短期主要增长点
人工硬脑(脊)膜补片是公司的主要收入来源,公司在国内市占率约12%,2022年该板块收入贡献1.45亿元,占总营业收入74%。随着脑膜产品集采常态化,公司相关产品陆续在各省入围中选,同价位中公司脑膜产品性能优异,市占率有望稳步提升。根据南方所测算,2023年我国颅颌面修补及固定产品市场规模约17.5亿元,其中出现了新材料聚醚醚酮(PEEK)对传统钛金属的替代:2017-2019年中国PEEK修补产品市场规模CAGR超过80%,而钛金属复合增速仅3.8%。PEEK材料相比传统钛金属有着材料性能优势,竞争格局较好,行业增速较快。公司三款PEEK产品在河南24省际联盟集采中成功中选,本次集采有望进一步加速PEEK材料在神外修补市场渗透率,利好公司PEEK营收快速起量。
止血纱+脑膜胶获批上市,打造第二成长曲线
公司历时8年研制出国产首款可吸收再生氧化纤维素止血产品(止血纱),产品性能不弱于强生;目前该细分领域由强生长年垄断,公司积极探索应用场景,延伸至外科等其他领域,未来迅速放量有望打破外资垄断格局。公司自主研发的硬脑膜医用胶于2023年2月上市,医用胶在美国市场使用的数量约为脑膜的2.5倍,而国内市场相对空白,目前国内仅有两家获批,市场空间广阔。公司止血纱+脑膜胶2023年营收约2400万元,同比增长346%;公司止血纱产品成功中标内蒙古11省际联盟集采,止血纱有望搭配其他神外品种通过集采加速放量。我们认为,止血纱+脑膜胶会在中长期成为公司更快的增长点。
投资建议
我们预计公司2024-2026年营业收入有望分别实现2.80/3.61/4.76亿元,同比增长21.3/28.9/31.7%;归母净利润分别实现0.55/0.85/1.30亿元,同比增长35.2/54.2/52.9%;对应EPS为0.84/1.29/1.97元;对应PE倍数为47/31/20X。公司短期收入来自神经外科耗材的集采放量和技术迭代,止血类+脑膜胶新品放量叠加海外预期则贡献第二成长曲线。首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示
集采放量不及预期、产品研发不及预期、新产品推广不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国元证券马云涛研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为72.55%,其预测2024年度归属净利润为盈利5235万,根据现价换算的预测PE为53.62。

最新盈利预测明细如下:

图片

该股最近90天内共有3家机构给出评级,买入评级2家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为51.0。

以上内容由证券之星根据公开信息整理,由算法生成(网信算备310104345710301240019号),与本站立场无关,如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。

以上内容仅用作资讯或教育之目的,不构成与富途相关的任何投资建议。富途竭力但不能保证上述全部内容的真实性、准确性和原创性。
    抢沙发