核心觀點：
華東生豬養殖屠宰龍頭，擬定增16 億元充實資金實力。23 年公司生豬總出欄量230.27 萬頭，同比增長91.13%，24 年一季度，公司生豬出欄量65.7 萬頭，同比增長23%。截止24Q1 公司資產負債率76.78%，爲支持產能擴張及優化資本結構，擬定增不超過16 億元充實資金實力，同時24 年2 月公司引入中國農業產業發展基金助力戰略發展。
24 年豬週期趨勢上行，公司有望充分受益浙江高豬價。生豬行業自23年以來母豬存欄持續去化，前期產能去化效應正在逐步顯現，隨着後續供給改善及需求季節性回暖，2 季度豬價有望趨勢上行，豬週期反轉在即。公司主銷浙江省內，將充分受益於浙江高豬價。
養殖成本穩步下行，出欄有望持續快速增長。公司引進高性能法系種豬打開降本增效空間，預計今年法系種豬佔比將提高到40-50%；23 年以來公司通過提高生產效率和養殖技術等持續降低養殖成本，23 年和24Q1 平均完全成本分別約17、16.4 元/公斤，24 全年平均完全成本目標16 元/公斤。據投資者關係活動記錄表，當前公司育肥產能在310-330 萬頭，能繁母豬存欄接近15 萬頭，據公司戰略合作框架協議公告，遠期規劃自建約245 萬頭育肥產能，同時大力發展代養等輕資產擴張模式，未來出欄具備彈性，據股權激勵目標，24 年公司生豬銷量目標值500 萬頭，觸發值400 萬頭。
盈利預測與投資建議：我們預計公司2024-26 年歸母淨利潤分別爲9.49/15.64/20.83 億元，對應EPS 分別爲1.53、2.53、3.37 元/股。參考行業估值水平，考慮到公司未來高出欄彈性及成本持續改善空間顯著，給予公司2024 年20 倍PE，對應合理價值約30.66 元/股，給予“買入”評級。
風險提示：豬價波動風險、疫情風險、食品安全等。