報告摘要：
公司作爲國內領先的光模塊集成解決方案供應商，具備技術優勢+量產交付能力+產品規模等核心競爭優勢，有望憑藉LPO技術和硅光技術在高速率光模塊領域提升行業競爭地位。公司經過16年砥礪發展，已具備行業領先的光模塊產品矩陣。公司擁有國內領先的光模塊研發及創新能力，在行業內率先推出基於單波200G光器件的800G/1.6T高速率產品，以及基於單波200G的800G LPO產品。公司不斷開拓國內外頭部互聯網企業及雲計算廠商客戶，與亞馬遜和Meta等海外頭部企業建立戰略合作，有望憑藉在LPO技術領域和硅光領域的先發優勢，提升在AIGC時代數據中心光模塊市場的行業競爭地位。
公司海外泰國工廠一期已正式投產運營；加大硅光模塊和LPO光模塊新產品研發投入。2023年公司泰國工廠一期已正式投產運營，目前泰國工廠二期正加速推進建設，預計2024年內建成投產。公司持續進行工藝流程優化改良，提升生產自動化覆蓋，進一步推進精益生產管理，使公司能靈活應對多品種、小批量、短交期的生產效率管理，縮短生產週期。
收購Alpine佈局硅光技術，發力佈局全球光通信硅光光模塊戰略高地。
Alpine專注於硅光子、PAM4和相干光技術，未來硅光模塊或憑藉成本優勢快速提升滲透率。公司於2023年內完成對Alpine剩餘股權收購，實現100%控股，有助於公司實現技術整合及產業互補，提升硅光模塊技術路線上的競爭優勢，在全球光模塊向硅光技術升級中搶佔戰略先機。盈利預測及投資建議：公司作爲行業領先的高速光模塊廠商，我們看好公司將受益於AIGC帶來的高端光模塊需求，以及硅光光模塊在下一代技術升級中隨着生產設備和材料逐步到貨有望實現快速放量。預計公司2024-2026年實現營業收入44.81/56.40/69.33億元，實現歸母淨利潤10.23/14.05/17.43億元，對應EPS 1.44/1.98/2.45元，維持“買入”評級。
風險提示：數通及電信側需求不及預期，業務發展不及預期風險。