24 年一季度營收同比增長4.58%，歸母淨利潤同比增長+11.40%。公司2024 年第一季度實現營業收入31.39 億元，同比+4.58%；實現歸母淨利潤3.46 億元，同比+11.40%；實現扣非後淨利潤3.38 億元，同比增長+15.55%；基本每股收益爲0.13 元，去年同期爲0.12 元。
毛利率淨利率雙增長，期間費用投入增加。公司2024 年第一季度毛利率爲46.63%，同比+2.29pct。費用端，2024 年第一季度期間費用率爲28.26%，同比+0.14pct，其中銷售費用率/管理費用率/研發費用率/財務費用率分別爲24.47%/4.38%/1.48%/-2.07%， 同比分別+1.07pct/+0.10pct/+0.12pct/-1.14pct。2024 年第一季度公司淨利率爲11.00%，同比+0.65pct。
向全體股東每10 股派發3.00 元現金紅利(含稅)。公司於2024 年4 月25日召開2023 年度股東大會，審議通過《公司2023 年度利潤分配預案》。公司2023 年年度權益分派方案爲：以公司現有總股本26.94 股爲基數，向全體股東每10 股派3.00 元人民幣現金（含稅；扣稅後，通過深股通持有股份的香港市場投資者、QFII、RQFII 以及持有首發前限售股的個人和證券投資基金每10 股派2.70 元；持有首發後限售股、股權激勵限售股及無限售流通股的個人股息紅利稅實行差別化稅率徵收，本公司暫不扣繳個人所得稅，待個人轉讓股票時，根據其持股期限計算應納稅額。本次利潤分配股權登記日爲：
2024 年5 月9 日，除權除息日爲：2024 年5 月10 日。本次分派對象爲：截止2024 年5 月9 日下午深圳證券交易所收市後，在中國結算深圳分公司登記在冊的本公司全體股東。
投資建議：公司以森馬和巴拉巴拉品牌爲主，持續深化品牌打造、渠道拓展和營銷提效，公司線上渠道有望穩健增長，線下渠道持續優化、加盟與聯營店面坪效提升。巴拉巴拉二三線購物中心加密、森馬基本店爲基礎，開拓家庭店試水、出海進展成爲重要成長機遇。公司2024Q1 業績表現優異，毛利率與營收雙頭並進，業績進一步改善空間較大。預測公司2024-2026 年EPS分別爲0.50 元、0.56 元、0.62 元，對應PE 分別爲13.4X、12.0X、10.7X，維持“增持”的投資評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險、品牌運營風險、原材料價格變動的風險、存貨管理及跌價風險、進出口貿易風險。