投资建议：我们预计2024-2026 年公司实现归母净利润6.58/7.87/8.35 亿元，同比+24.72%/+19.53%/+6.09%，对应PE 10.46X/8.75X/8.25X，维持“买入”评级。事件：公司公告2 023年年報以及2024年一季報。2023年公司實現營收52.84 億元，同比-6.54%，歸母淨利潤5.28 億元，同比-28.36%，扣非歸母淨利潤4.08 億元，同比-18.76%。2023Q4，公司實現營收13.98 億元，同比-32.93%，歸母淨利潤2.08 億元，同比-52.07%，扣非歸母淨利潤0.93億元，同比-64.61%。2024Q1，公司實現營收9.36 億元，同比+0.60%，歸母淨利潤0.49 億元，同比-65.53%，扣非歸母淨利潤0.48 億元，同比-42.31%。
現金流持續改善，財務狀況穩健提升。2023 年公司業績有所承壓，主要是外部環境影響廣告主投放預算有所縮減。2023 年毛利率17.70%，同比+1.02pcts ， 銷售/ 管理/ 研發/ 財務費用率分別爲6.36%/1.18%/1.02%/0.55%，同比+1.82pcts/+0.15pcts/+0.28pcts/+0.29pcts，其中銷售費用率增加主要是人員數量同比有所增加。2023 年末應收賬款較年初減少7.01 億元，同比-22.74%；公司財務狀況穩健提升，資產負債率由年初的51.06%下降到年末的40.39%，資產負債結構進一步優化，公司償債能力進一步提升；公司經營現金流顯著改善，全年經營活動產生的現金流量淨額由負轉正，金額超過1.28 億元，年末貨幣資金餘額達到9.05 億，同比+61.99%。
持續加大研發投入，AI 助力降本增效。公司持續加大技術研發投入，着力構建“一個AI”營銷平台。平台以科大訊飛星火大模型爲底座，結合Stable Diffusion 等多種前沿技術能夠爲客戶提供營銷方案、創意物料等多種A 營銷服務。通過“一個AI”營銷平台，公司內部業務效率得到顯著提升，公司數字營銷創意部使用AI 支持項目的比例最高達50%，工作時間及人員成本降低30%，租圖費用節省預期將從30%增長至70%，節約人力成本的同時，更快地響應客戶需求。2024 年，“一個AI”將繼續升級，通過公司大量優秀案例和人工智能自主訓練，打造更加強大的營銷垂類AI 大模型。
投資建議：我們預計2024-2026 年公司實現歸母淨利潤6.58/7.87/8.35 億元，同比+24.72%/+19.53%/+6.09%，對應PE 10.46X/8.75X/8.25X，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟下行風險，廣告主投放意願不及預期，競爭加劇