事件：公司公告2 023年年報以及2024年一季報。2023年公司實現營收5.97 億元，YoY+3.56%，歸母淨利潤1.34 億元，YoY-30.75%，扣非歸母淨利潤1.26 億元，YoY-32.30%。2023Q4，公司實現營收1.64 億元，YoY+3.66%，歸母淨利潤0.14 億元，YoY-78.45%，扣非歸母淨利潤0.13億元，YoY-76.01%。2024Q1，公司實現營收1.77 億元，YoY+17.45%，歸母淨利潤0.38 億元，YoY-38.96%，扣非歸母淨利潤0.32 億元，YoY-48.46%。
高鐵業務：高鐵資源持續夯實，有望伴隨客流回暖逐步復甦。2023 年高鐵媒體營收5.41 億元，YoY-4.38%，主要受外部環境影響廣告主投放意願較弱。毛利率層面，2023 年毛利率爲41.95%，YoY-10.12pct，主要是公司積極開拓媒體點位，去年下半年以來媒體資源使用費增長較快，截至2023 年公司簽約鐵路客運站561 個，開通運營鐵路客運站482 個（其中高鐵站點466 個），新增了39 個站點的媒體資源，優化了39 個站點的媒體資源，持續夯實高鐵媒體領域領軍定位。展望後續，隨着全國高鐵網絡鋪設持續推進，高鐵出行人數日益增長，公司高鐵媒體業務有望逐步復甦。
戶外大屏：營收實現高增，虧損收窄，靜待經營槓桿釋放。 2023 年戶外大屏媒體實現營收0.57 億元，YoY+402.49%，虧損相較於2022 年大幅縮窄。點位方面，4 月29 日公司深圳羅湖萬象城寶豐大廈屏進入試運營，戶外大屏資源點位佈局再落一子，已有7 塊屏幕落地運營，伴隨後續廣告主上刊，戶外大屏經營槓桿有望逐步釋放。在創意和技術方面，AI 系統已經運用到戶外裸眼3D 的製作環節，包括原畫設計、場景構築等，通過在模型、材質、動畫、特效、燈光渲染、合成等項目製作環節的視覺優化，實現裸眼3D 製作技術對其數字運營優勢的進一步加碼。
目前公司已製作完成《進化論》、《Take a Breath》、《登陸》、《蜃樓》、《貓貓蟲》等多部裸眼3D 作品。
投資建議：我們預計2024-2026 年公司實現營收7.08/8.31/9.63 億元，同比+18.57%/+17.41%/+15.85%，歸母淨利潤1.73/2.09/2.49 億元，同比+28.85%/+20.89%/19.22%，對應PE 爲23.06X/19.08X/16.00X，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟下行風險，戶外大屏建設不及預期