投資要點
智能+新能源+儲能三大板塊協同推進，2023 年歸母淨利潤同比增長20.48%2023 年，公司實現營業收入68.72 億元，同比增長39.00%；歸母淨利潤10.31 億元，同比增長20.48%；扣非歸母淨利潤8.67 億元，同比增長23.61%。公司擬向全體股東每股派發現金紅利0.303 元（含稅），合計擬派發現金紅利6.18 億元（含稅）；此外公司回購股份支付金額0.52 億元視同現金分紅，綜上合計得出2023 年公司現金分紅比例爲65.02%。
智能板塊：智能電錶海內外雙輪驅動，有望受益於全球電網數字化投資加速公司持續強化國內市場佈局，穩定國、南網中標份額，同時積極開拓新市場、新產品、新業務，在配網、智能AI 管理單元、導軌表以及華爲項目上均有突破，2023 年公司在國網2023 年電能表（含用電信息採集）招標採購中，合計中標金額約6.26 億元；在南網2023年計量產品框架招標項目中，中標金額約2.99 億元。海外方面，公司產品已覆蓋全球30多個國家和地區，緊抓海外配用電市場發展機遇，與全球各類合作伙伴共同拓展市場空間，實現海外銷售業績快速增長。其中，公司與全球表計行業龍頭企業蘭吉爾展開全方位合作，着力擴大西歐和亞太市場市佔率；通過全資子公司EGM 立足中東歐區域，于波蘭市場多個電力局獲得中標份額，年內已全部履約發貨，市場份額佔比超過30%。
新能源板塊：TOPCon 電池生產基地全線貫通，新能源電站開工併網快速增加2023 年9 月底，公司高效N 型TOPCon 光伏電池生產基地一期項目第一階段6GW 順利竣工，實現全線貫通。因新能源產業鏈價格下跌、指標到期、國家土地政策進一步明確等因素，光伏、風電電站加速開工、併網。2023 年，公司建設中項目超1000MW，併網規模超600MW，除光伏項目外，2023 年首個風電項目併網。截至2023 年底，林洋簽約運維的電站項目裝機量突破12GW，同比增長50%。
儲能板塊：不斷完善儲能上下游產業鏈佈局，全力推進儲能業務高速發展儲能上游電芯環節，公司參股合資的江蘇億緯林洋儲能10GWh 儲能專用磷酸鐵鋰電池項目，目前已全面達產。公司與華爲數字能源簽訂戰略合作框架協議，共同研發打造基於磷酸鐵鋰儲能專用電池的儲能高安全、高性價比系統解決方案。2023 年，繼江蘇啓東儲能電池模塊（PACK）及直流側系統製造基地二條全自動儲能PACK 生產線投產後，2023 年底，公司在河北平泉產業基地建設的第三條全自動儲能PACK 生產線也順利投產。目前，公司儲能PACK 及系統年總產能達6GWh。2023 年，公司控股子公司江蘇林洋儲能技術有限公司順利完成多個儲能項目供貨及併網，交付超2GWh 的儲能設備及系統產品。
盈利預測及估值
下調盈利預測，維持“買入”評級：公司智能、新能源、儲能三大業務板塊協同推進，考慮TOPCon 電池及儲能業務銷售及盈利低於預期，我們下調公司2024 和2025 年盈利預測，新增2026 年盈利預測，預計2024-2026 年公司歸母淨利潤分別爲11.94、13.81、15.80億元，對應EPS 分別爲0.58、0.67、0.77 元，對應PE 分別爲12、10、9 倍。
風險提示
光伏裝機需求不及預期；市場競爭加劇；原材料價格大幅波動。