公司發佈2023 年年報及2024 年一季報。公司2023 年實現營收3.4 億元，同比下降1.3%；實現歸母淨利潤0.42 億元，同比下降28.7%。公司2024年一季度實現營收0.94 億元，同比增長20.6%；實現歸母淨利潤0.11 億元，同比增長72.1%。
AI 帶動光模塊景氣度上行，公司業績復甦明顯。2023 年，受到下游光通信客戶去庫存、海外電信側與傳統數據中心側需求放緩影響，公司光通信業務承壓，2023 年，公司光通信業務實現收入1.2 億元，同比下降28.3%，帶動公司整體營收與利潤均出現一定程度下滑。隨着2023 年下半年AI 帶動下的高速光模塊需求快速上升，上游光器件行業逐步走出需求低谷。進入2024年上半年以來，上游光器件景氣度持續上行，公司光通信業務也有望持續受益於行業增長。
工業激光下游需求穩步復甦，新業務加速開拓。2023 年，公司光纖激光領域實現收入1.8 億元，同比增長16.5%；科研、生物醫療、消費類光學、半導體設備及其他應用領域合計實現收入3400.6 萬元，同比增長104.5%。
全年來看，工業激光下游需求持續復甦。同時，公司積極開發生物醫療、AR、車載、半導體設備等領域的業務，開拓高端光學模組產品在半導體設備、生物醫療的應用並取得銷售訂單的增長。
聚焦科研與新業務佈局，拔高增長天花板。2023 年，公司研發投入3415萬元，佔公司營業收入10.1%。公司一方面持續投入光通信與工業激光高端元器件研發，同時也抓牢生產環節的效率改進，良率提升。同時，公司亦加快在產業鏈上下游的業務佈局，在合肥設立控股子公司開展功能晶體材料與器件建設項目；在南京設立分公司進行AR 納米壓印衍射波導片的產品技術開發；公司推進收購北美GouMax 公司事項，擴展並完善光電測試模塊、儀器/設備領域中的業務佈局。通過系列舉措進一步延伸公司產品線，拓寬業務增長空間。
投資建議：我們預計公司2024-2026 年營業收入4.9/6.7/8.7 億元，歸母淨利潤0.76/0.98/1.37 億元，對應PE48.0/37.3/26.7x。受到23 年海外電信側以及傳統數據中心光模塊去庫週期影響，我們下調公司盈利預測。綜合來看，公司是國內少數具有高端精密光學器件量產能力的優質公司之一，公司下游光通信受益AI 帶動，行業需求加速復甦，有望爲公司貢獻增長新動力，維持“買入”評級。
風險提示：AI 需求不及預期、工業訂單復甦不及預期、新業務拓展緩慢。