事件：公司發佈2023 年年報，實現營業收入27.65 億元（-51.33%），歸母淨利潤4.88 億元（-59.26%），扣非歸母淨利潤4.15 億元（-62.46%）。分季度來看，單Q4 實現營業收入7.60 億元（-22.72%），歸母淨利潤8781 萬元，扣非歸母淨利潤7758 萬元。值得關注的是，公司產品新型冠狀病毒、甲型流感病毒及乙型流感病毒三聯檢測試劑盒於近日獲得FDA 的應急使用授權。
四大業務條線齊頭並進，穩健增長。分業務線來看，2023 年傳染病檢測實現收入9.52 億元（-75.82%），常規傳染病業務如呼吸道檢測、血液傳染病檢測等在報告期內有顯著的恢復和增長； 慢病管理實現收入11.19 億元（+19.11%），國內院內市場診療修復趨勢明顯，化學發光平台實現超高速增長，國外診療需求也在回暖復甦，熒光平台持續擴充檢驗套餐，發光平台不斷拓展海外裝機；毒品（藥物濫用）實現收入3.31 億元（+12.68%），公司持續深化北美毒檢市場的同時進一步加強新業務區域的拓展；優生優育檢測實現收入2.67 億元（+10.08%），產品升級和渠道建設推動了業務的增長。
2023 年，公司在若干戰略領域取得了突破性進展。在化學發光領域，管式發光新推出儀器，搭配已上市的近百個檢測項目，以常規項目和特色項目雙線並行的策略實現快速發展；單人份發光產品性能顯著提升，並完成了海外多個國家的本地註冊。在分子診斷領域，公司自研的全自動核酸擴增分析系統積極助力疾控和海關檢疫等領域。在病理業務領域，公司有特色一抗和二抗原材料等多款自研產品上市，並獲得標杆終端的廣泛認可。此外多功能染色平台的拓展也助力終端病理醫生的臨床應用拓展。
公司在海外市場準入方面、海外渠道建設方面已經構建起較爲突出的優勢。
在北美市場，公司不斷推進毒檢、傳染病等核心產品在北美地區的註冊認證，通過優化研發流程、提升生產效率、加強本土化營銷等措施，成功穩定了核心客戶群體，與核心客戶的業務同比實現高速增長。在國際市場，公司建立了數百人的銷售團隊，產品出口到150 多個國家或地區，在鞏固原有免疫熒光和膠體金平台優勢的同時，持續推進化學發光等新品導入，加快註冊腳步，打造特色項目，完成新客戶、新市場的開發和覆蓋。
盈利預測：我們預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲6.55 億元、8.46億元、10.43 億元，同比分別增長34.2%、29.2%、23.3%。我們認爲常規業務伴隨老業務產品升級換代、新業務產品陸續落地以及渠道的進一步建設有望繼續維持穩健增長。我們給予公司2024 年25-30X PE，對應合理價值區間爲34.67-41.61 元（對應PS 爲5.00-6.00X，參考可比公司，我們認爲估值處於合理水平），維持“優於大市”評級。
風險提示：產品註冊進度不及預期風險，新產品推廣不及預期風險，集採等政策風險。