金吾財訊 | 交銀國際發研報指，新特能源(01799)1季度實現歸母淨利3.59億元（人民幣，下同），環比扭虧。隨着三大基地逐漸滿產，1季度公司多晶硅單噸生產成本環比由5.34萬元大幅下降至4.85萬元（4月進一步降至4.6萬元），多晶硅板塊盈利1.9億元。
該行指，3月底以來多晶硅價格下跌，該行預計目前價格或已低於所有棒狀硅企業的現金成本和顆粒硅企業的生產成本，已基本見底，3季度有望觸底回升。
該行續指，由於多晶硅價格跌幅超預期，該行將2024-26年歸母淨利下調至3.5/8.2/20.7億元，其中穩定增長的電站板塊貢獻9.9/12.9/14.9億元。公司多晶硅生產成本目前已降至和大全能源（688303.SH）基本一致，權益產能也接近，該行認爲兩者有較強可比性。目前A股大全市值高達544億元，單噸市值高達17.8億元，即使考慮AH溢價和公司更高的負債率，該行認爲公司相比大全仍嚴重低估。基於3.6億元的多晶硅板塊單噸市值（相比大全折讓80%）和電站板塊6倍2024年市盈率，該行下調目標價至12.04港元（原12.80港元），對應46/19/8倍2024-26年市盈率，其中電站板塊每股價值4.52港元。週期底部業績承壓，但該行認爲公司作爲多晶硅龍頭，長期仍具競爭力，目前估值具吸引力，維持買入。