來源：財聯社
①回首年內迄今的消息面事件，幾乎沒有什麼比月度CPI數據更能決定美國債券市場的方向了，本週三出爐的最新數據很可能也不例外； ②而與此同時，聯儲局主席鮑威爾也將攜多位聯儲局高官登場發表講話，料將與CPI數據一同影響市場對下一步利率走向的預判。
在華爾街，素來有“5月賣出，然後走人”的俚語，並被不少圈內人士奉爲信條，因爲從歷史上看，美股每年表現最差的一段時期就是5月到10月的時間段內，同時這段時間也是美債收益率全年較爲強勢的6個月，相對較高的國債收益率往往也會對美股估值形成壓制，進而加劇“五月賣出效應”。
今年的5月開局，儘管美股的整體表現頗爲堅挺——標普500指數月內迄今已累計上漲了約3.7%，美債收益率也整體回落。不過對於市場而言，真正的考驗可能才剛剛開始。
回首年內迄今的消息面事件，幾乎沒有什麼比月度CPI數據更能決定美國債券市場的方向了，本週三出爐的最新數據很可能也不例外。而與此同時，聯儲局主席鮑威爾也將攜多位聯儲局高官登場發表講話，料將與CPI數據一同影響市場對下一步利率走向的預判。
道富環球顧問公司SPDR美洲研究主管Matthew Bartolini表示：“當聯儲局表示依賴數據時，每次發佈數據，都可能成爲影響市場的重大事件。”
CPI數據福兮禍兮？
不少業內人士表示，週三公佈的美國4月CPI數據，料將成爲本月開始的市場反彈所面臨的最大考驗，當時聯儲局主席鮑威爾在月初的利率決議中消除了人們對聯儲可能再次加息的擔憂。
不過自那以後，儘管美國初請數據意外大增，再度強化了勞動力市場放緩的跡象，並進一步推動聯儲局降息預期升溫，但一些聯儲局政策制定者仍在繼續呼喊長期維持高利率的口號。與此同時，上週五公佈的數據顯示，美國消費者信心初值超預期大跌，且未來一年通脹預期意外反彈，則持續引發了市場對美國陷入滯脹的擔憂。
這些最新的數據演變，增加了本週即將發佈的通脹數據所蘊含的風險——CPI數據若能出現可喜的回落，將有望支持本月迄今股債市場的反彈行情，但若CPI進一步高於預期，則註定將加劇業內對二次通脹乃至滯脹風險的焦慮情緒。
美國銀行策略師表示，在本週CPI之前，市場料將處於“等待模式”。
道富環球的Bartolini也指出，“投資者正試圖解讀形勢。這份通脹報告將成爲政策觀察者的迷你超級碗。”
目前，一個較爲令人擔心的現象是，今年早些時候公佈的CPI報告幾乎都助長了債券市場的拋售，因爲高於預期的數據引發了人們對聯儲局抗通脹進程遇阻的擔憂。
最近的一次CPI發佈日是在4月10日，當時10年期美國國債收益率在短短一天內飆升了18個點子，這是2002年以來由CPI數據引起的最大單日波動。總而言之，今年10年期美債收益率逾60個點子的累計漲幅中，有一半發生在CPI發佈日。
野村證券國際美國利率部門策略主管Jonathan Cohn表示，“目前市場面臨的現實情況是，我們在數據間往往搖擺不定。美國經濟似乎確實出現了某種疲軟的跡象，但實際上，想要讓市場當前的漲勢持續下去，就需要CPI數據能表明，通脹並沒有重新加速。而我們之前看到的是抗通脹成果正在消失。”
當然，單單從眼下經濟學家對此次CPI數據的事前預期看，人們似乎還是較爲樂觀地認爲美國通脹在連續三月反彈後，將會有所降溫。媒體調查的預估中值顯示，美國4月CPI年率增速有望從前月的3.5%回落到3.4%，環比增速則將維持在0.4%。此外，核心CPI的增幅放緩可能會更爲明顯一些：核心CPI同比漲幅料將從3.8%降至3.6%，環比漲幅從0.4%降至0.3%。
凱投宏觀首席北美經濟學家Paul Ashworth也表示，基本面“仍表明通脹將會減弱”。他說，“我們仍然預計通脹將在今年晚些時候再次緩解。供應商交貨時間縮短與核心商品反通脹趨勢的恢復相一致，而工資增長放緩和生產率增長加快的結合與非住房服務通脹下降相一致。”
有業內人士表示，鑑於市場最近的反彈，交易員可能會把任何抗通脹形勢重新取得進展的跡象，視作爲繼續買入的信號。德意志銀行首席美國經濟學家Matthew Luzzetti預計，聯儲局要到12月才會首次降息。不過考慮到當前的勢頭，投資者的情緒肯定更傾向於鴿派。
鮑威爾等聯儲局高官輪番登場
當然，本週除了至關重要的CPI數據，聯儲局官員們也將繼續上演“車輪戰”般的輪番演講。其中，聯儲局主席鮑威爾定於週二在阿姆斯特丹舉行的外國銀行家活動上發表講話，料將最爲受到投資者的關注。
以下是本週聯儲局官員講話的日程表(均爲北京時間)
週一21:00，2024年FOMC票委、克利夫蘭聯儲主席梅斯特和聯儲局理事傑斐遜就央行溝通發表講話；
週二22:00，聯儲局主席鮑威爾和歐洲央行管委諾特共同參加活動並發表講話；
週四0:00，明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利參加一場爐邊談話；
週四22:30，費城聯儲主席哈克發表講話；
週五0:00，2024年FOMC票委、克利夫蘭聯儲主席梅斯特就經濟前景發表講話；
週五3:50，2024年FOMC票委、亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克就經濟前景發表講話。
從上週聯儲局官員的最新表態看，多數聯儲官員在利率問題上依然態度謹慎，相關基調仍預示着當前降息的條件尚並不成熟。不少地方聯儲主席在講話中強調了對通脹的謹慎及政策決定的耐心，尤其是兩位鷹派代表——明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利和聯儲局理事鮑曼，甚至認爲今年不會降息。
聯儲局理事鮑曼上週五表示，鑑於通脹的走向，她預計今年不會進行降息。卡什卡里則不排除如果通脹停滯在3%附近，聯儲局再度加息的可能性。
在鴿派官員這邊，今年早些時候曾發表鴿派言論的古爾斯比上週五也明確表示，今年頭三個月的通脹升溫正在改變他此前的觀點，即通脹顯然正處於通往2%的道路上。強勁的消費支出和就業增長讓他開始懷疑，經濟是否正在向過熱的方向傾斜，以及這種情況是長期持續還是曇花一現。
不過古爾斯比也依然強調，“在我看來，並沒有太多證據表明通脹會停滯在3%的水平。我們遇到了顛簸，現在，我認爲我們需要等待。”
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