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星帅尔(002860):家电主业稳健增长 光伏组件出货高增

星帥爾(002860):家電主業穩健增長 光伏組件出貨高增

浙商證券 ·  05/12

投資要點

業績符合預期,2023 年歸母淨利潤同比增長70.00%2023 年,公司實現營業總收入28.79 億元,同比增長47.68%;歸母淨利潤2.02 億元,同比增長70.00%;扣非歸母淨利潤1.82 億元,同比增長78.88%。2024Q1,公司實現營業總收入4.64 億元,同比下降19.30%;歸母淨利潤0.53 億元,同比增長17.21%;扣非歸母淨利潤0.50 億元,同比增長19.13%。

光儲業務:光伏組件銷量高增,儲能業務有望起量2023 年,公司光伏行業實現銷量約1.47GW,同比增長119.58%;對應營業收入19.71 億元,同比增長75.96%;毛利率9.30%。公司“年產1GW 光伏組件項目”順利投產,實現1.5GW/年的產能,日產量約7500 片,能生產P 型、N 型等各種類型常規或個性化定製組件。公司加速推進“年產2GW 高效太陽能光伏組件建設項目”建設,生產設備於2023 年10 月陸續進場、安裝、調試,2024 年1 月底已正式開始投產,產能正逐步爬坡。未來計劃在最短時間內,進一步實現5GW/年的產能。此外,公司與陝西長風智能科技有限公司開展儲能業務戰略合作,已跨入儲能新賽道。

電機行業:產品應用範圍廣泛,整體業務穩健增長2023 年,公司電機行業營業收入1.73 億元,同比增加5.44%;毛利率8.96%。子公司浙特電機專注於中小型電動機、微型電動機的研發、生產和銷售,產品應用範圍涵蓋冰箱、空調、電梯、新能源汽車等領域。公司結合客戶需求,積極調整產品結構,加快電梯業務(尤其是別墅電梯業務)、商用壓縮機業務和新能源汽車業務等新市場開拓,例如與比亞迪簽署《生產性物料採購通則》,正式進入比亞迪供應鏈體系,目前已批量供貨;同時也已接受部分新能源汽車廠家驗廠工作。

白色家電零部件:市場份額行業領先,盈利維持較高水平2023 年,公司白色家電行業營業收入7.01 億元,同比增加11.36%;毛利率32.16%。作爲冰箱、冷櫃、空調、製冷飲水機、帶有烘乾功能的洗衣機等家用電器領域的關鍵零部件,公司生產的起動器、熱保護器、密封接線柱產品,市場份額處於行業領先地位。子公司新都安的產品方向集中在小家電用溫控器的細分領域,新都安長期以來專注於該細分領域的技術研發及產品升級,形成了較好的品牌優勢。

盈利預測及估值

下調盈利預測,維持“買入”評級:公司是壓縮機配件龍頭,白電業務穩健發展,光儲業務創造增量空間。考慮儲能業務開拓不及預期,我們下調公司2024-2025 年盈利預測,新增2026 年盈利預測,預計2024-2026 年公司歸母淨利潤分別2.49、3.02、3.54 億元(下調前2024-2025 年歸母淨利潤分別爲2.96、3.97 億元),同比分別增長23%、21%、17%,對應EPS 分別0.81、0.98、1.15 元/股,PE 分別12、10、9 倍。

風險提示

下游需求不及預期;儲能業務開拓不及預期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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