公司發佈2024 年一季報。2024 年一季度公司實現營業收入14.00 億元，同比下滑37.76%，歸母淨利潤2.82 億，同比下滑55.27%，扣非淨利潤2.54億，同比下滑58.88%。
毛利水平環比提升，小分子業務保持快速發展。公司實現收入14.00 億元，剔除上年同期大訂單收入影響後同比增長15.21%，其中來自歐美市場客戶剔除上年同期大訂單收入影響後同比增長62.80%，整體業務毛利率43.52%，環比上季度提升5.49pcts，海外客戶持續活躍。來自跨國大製藥公司收入4.82 億元，剔除上年同期大訂單收入影響後同比增長19.62%，來自中小製藥公司收入9.18 億元，同比增長13.02%。小分子業務收入12.23億元，剔除上年同期大訂單收入影響後同比增長26.58%，小分子業務毛利率47.34%，其中確認收入的小分子商業化項目30 個，確認收入的小分子臨床階段項目148 個，其中臨床Ⅲ期項目41 個。新興業務實現收入1.76億元，受國內投融資環境持續影響，同比下降29.30%，毛利率17.30%。
從各項費用率看，公司24Q1 費用率有所波動，實現銷售淨利率19.97%，同比下降7.95pcts；銷售費用率3.19%，同比增加1.69pcts；管理費用率12.33%，同比增加4.96octs。
積極回購，展現長期發展信心。公司於2024 年2 月29 審議通過了《關於回購公司股份方案的議案》，根據股份回購方案，公司將採用集中競價交易的方式從二級市場回購股份，本次回購股份的資金總額將不低於人民幣60,000 萬元（含），且不超過人民幣120,000 萬元（含）；回購價格不超過157 元/股，本次回購股份將用於後續實施員工持股計劃或者股權激勵及註銷減少註冊資本。
展望2024：公司將加快海外產能佈局建設、推動盈利能力再平衡、加快新興業務發展、加大研發平台建設、迭代升級運營管理體系，爲未來的再上臺階打下良好基礎。
盈利預測與評級：我們預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲12.44 億元、15.33 億元、19.04 億元，同比增長-45.2%、23.2%、24.2%；對應PE分別爲25X、20X、16X 倍，維持“買入”評級。
風險提示：行業增速不及預期，醫藥研發需求下降風險。