事件：
公司發佈2023 年年報及2024 年一季報。
點評：
歸母淨利潤實現穩健增長，積極分紅回饋股東2023 年，公司實現營業收入112.44 億元，同比微降3.79%；實現歸母淨利潤9.36 億元，同比提升32.21%；扣非歸母淨利潤實現7.54 億元，同比提升9.66%。分區域看，安徽省內外業務年度毛利率分別爲20.8%和51.0%，較去年提升1.8pct 和5.7pct。2024Q1 公司實現營業收入29.29 億元，同比降低5.44%，實現歸母淨利潤2.93 億元。公司發佈2023 年利潤預分配方案，向全體股東每10 股派現金股利人民幣3.05 元（含稅）。
核心主業毛利水平提升，積極推進書店線上線下全場景融合2023 年，受學生人數及銷售品種增加的影響，教材圖書業務實現營收17.51億元，同比增長2.43%，業務毛利率25.24%，同比提升3.27pct；一般圖書及音像製品實現收入45.19 億元，同比提升6.57%，主要由於文教類圖書及電商平台圖書銷售增加，毛利率34.56%，較去年微減0.61%。公司推進書店線上線下業務場景全方位融合，目前已覆蓋全省200 家門店，用戶42 萬人，同比增長203%，月均訪問人次14.06 萬，同比增長120%。研發“皖新企業購”小程序，已服務115 個企事業單位，年內合同金額破億元。
持續做強供應鏈服務體系，科技充分賦能智慧教育2023 年，供應鏈及物流服務業務實現營收37.98 億元，同比微減3.54%。
公司推進綜合型園區建設與投產，全年新增簽約客戶30 餘家，聯寶原材料倉自研數字化管理系統全面上線，作業效率提升15%以上；民生供應鏈業務加速拓展，皖新徽三全年營收同比增幅達82.23%。公司推進研學教育，點亮皖新研學品牌，2023 年銷售收入3763 萬元，同比增長607.33%，高質量推進智慧學校業務，完成54 個智慧課堂項目，開發微課客戶端數字內容課程659 節，充分利用AI 等新技術實現智慧教育內容和渠道的雙升級。
投資建議與盈利預測
公司深耕安徽，核心教材教輔發行業務經營穩健， AI+教育、智慧校園等多賽道佈局有望貢獻業績新增量。我們預計2024-2026 年公司實現歸母淨利潤7.75/9.69/11.48 億元，EPS 分別爲0.39/0.49/0.58 元，對應PE19/15/13倍，維持“買入”評級。
風險提示
宏觀經濟下行風險；新業務拓展不及預期風險；行業競爭加劇風險