事件：
陽光諾和於近日發佈2023 年及2024 年一季度報告：2023 年公司實現收入9.3 億（+37.8%），歸母淨利潤1.8 億（+18.1%），扣非歸母淨利潤1.8億（+26.7%）。公司營業收入保持快速增長主要系隨着市場經驗不斷積累、研發實力不斷增強以及經濟效益不斷提升，公司成功搭建了“臨床前＋臨床”一站式藥物研發服務平台。公司不斷提升的研發服務能力贏得客戶高度認可，推動市場訂單保持穩定增長。同時，公司繼續深化國內商務拓展網絡和商務團隊建設，2023 年累計存量訂單25.7 億，同比增長28.7%。持續增加的客戶需求爲業績增長提供了充分保障，並進一步拉動了研發服務能力的提升。公司擁有充足的訂單儲備，業務結構合理，且具備持續迭代的研發服務能力，這些因素共同爲公司的長遠發展提供了堅實的支撐。公司繼續強化各項提質增效措施的執行，進一步鞏固運營管理成果和競爭優勢。
2024Q1 公司實現收入2.5 億（+8.5%）；歸母淨利潤7275.4 萬（+51.8%），扣非歸母淨利潤6662.0 萬（+41.7%）。
自主立項研發不斷推進，成果豐碩
公司累計爲約800 家醫藥企業提供藥物研發服務，其中多數爲國內大中型醫藥製造企業。2023 年公司實現人均產值達到74.7 萬元，較上年同期人均提高14.6 萬。2023 年公司新立項自研項目達100 餘項，累計已超350 項。
參與研發和自主立項研發的項目中，共3 項新藥項目已通過NMPA 批准進入臨床試驗，126 項藥品申報上市註冊受理，10 項一致性評價註冊受理；取得77 項藥品生產註冊批件；34 項通過一致性評價；11 項原料藥通過審評獲批。新藥品註冊分類法規實施之後，公司累計已有19 項仿製藥首家取得藥品註冊批件或首家通過一致性評價，公司取得生產批件的權益分成項目共7 項。
投資建議與盈利預測
公司擁有的“臨床前+臨床”綜合研發服務模式競爭優勢比較明顯，爲客戶提供一體化的一站式服務逐步成爲CRO 公司構建自身競爭力、提升客戶粘性、拓展業務範圍、保障盈利能力的有效途徑。預計公司2024-2026 年營收增速分別爲32.63%/31.66%/30.61% ； 歸母淨利潤增速分別爲39.10%/36.71%/34.92%；EPS 分別爲2.29/3.14/4.23 元/股，對應PE 分別爲24.34/17.80/13.20X。維持“買入”評級。
風險提示
仿製藥政策風險、行業競爭加劇風險、訂單簽訂不及預期等風險。