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东方盛虹(000301):24年Q1业绩环比修复 随需求回升盈利有望进一步边际改善

東方盛虹(000301):24年Q1業績環比修復 隨需求回升盈利有望進一步邊際改善

中信建投證券 ·  05/11

核心觀點

2024 年Q1 公司實現營收367.39 億元,同比+24.3%;實現歸母淨利潤2.47 億元,同比-66.5%;實現扣非後歸母淨利潤0.86 億元,同比-87.6%。23 年實現營收1404.40 億元,同比+119.9%;實現歸母淨利潤7.17 億元,同比+17.3%;實現扣非後歸母淨利潤2.17億元,同比+155.2%。23 年內公司PETG、MMA 等項目陸續投產,逐步形成向新能源、新材料、電子化學、生物技術等多元化產業鏈條延伸的“1+N”產業佈局。

事件

公司發佈2024 年第一季度報告:24 年Q1 公司實現營收56.72 億元,同比下降11.33%;實現歸母淨利潤4.75 億元,同比增長5.96%;實現扣非後歸母淨利潤4.00 億元,同比增長23.35%。

簡評

23 年Q4 盈利承壓,24 年Q1 業績環比改善

2024 年Q1 公司實現營收367.39 億元,同比+24.3%;歸母淨利潤2.47 億元,同比-66.5%;扣非後歸母淨利潤0.86 億元,同比-87.6%,環比扭虧爲盈。24 年Q1 公司計提了5.15 億元的資產減值準備,其中存貨跌價準備達到5.04 億元。

2023 年公司實現營收1404.40 億元,同比+119.9%;歸母淨利潤7.17 億元,同比+17.3%,Q4 單季實現歸母淨利潤-17.62 億元;扣非後歸母淨利潤2.17 億元,同比+155.2%,其中全年計提資產減值損失22 億。

分子公司來看:23 年盛虹煉化實現淨利潤4.8 億元,同比+12.7 億元,主要系投產後業績逐步釋放;斯爾邦石化實現淨利潤7.5 億元,同比-6.8 億元,主要系EVA 產品價格下跌拖累;虹港石化實現淨利潤-2 億元,同比-3.9 億元;盛虹化纖實現淨利潤1.1 億元,全年實現化纖產品銷售274 萬噸。

新項目產能逐步釋放,1+N 一體化協同進一步完善2023 年內,公司在高端聚烯烴材料、精細化學品、新能源材料等重點領域開展科技攻關,取得技術性突破。斯爾邦石化第四套丙烯腈裝置投產,總產能升至104 萬噸/年,躍居世界第一。自研POE 中試成功,10 萬噸/年工業化裝置建設工作正在實施;技術優勢引領百萬噸EVA 項目持續發力,向着“打造全球最大的光伏膜生產基地”目標不斷邁進。25 萬噸/年再生聚酯纖維、13 萬噸/年PETG、9 萬噸/年MMA 等高端新材料項目陸續投產,主要原材料實現基本自供,上下游一體化協同優勢顯著。2024 年3 月,公司10 萬噸/年碳酸乙烯酯及碳酸二甲酯(EC/DMC)裝置順利投產,該產品下游將主要應用於鋰電池電解液領域。

重視股東回報,保持高分紅比例

2023 年度,公司擬向全體股東每股派發現金紅利0.1 元,合計派發現金紅利6.61 億,現金分紅比例達92.2%。

自公司上市6 年以來,累計分紅比例超過40%,處於行業領先水平。另外,自2022 年起,公司已經連續推出了四批員工持股計劃,合計投入資金達百億元,截止2024 年2 月,最新一期員工持股計劃也已經完成購買,彰顯了公司長期發展的信心。

盈利預測與估值:預計公司2024、2025、2026 年歸母淨利潤分別爲46.3/65.3/75.0 億元,EPS 分別爲0.7 元,1.0元、1.1 元;對應PE 分別爲14.3X、10.2X 和8.8X。

風險提示:(1)宏觀經濟波動風險:公司產品及其下游涉及能源、交通、紡織、建築、農業等國民經濟中的支柱行業,與投資和消費需求緊密相關,受宏觀經濟波動的影響較爲明顯;(2)行業政策風險:如果未來行業相關的產業政策或行業規劃出現重大不利變化,將可能導致相關行業面臨的市場環境和發展空間出現變化,進而對公司的經營產生一定影響;(3)匯率波動導致的風險:人民幣的幣值受國內和國際經濟、政治形勢和貨幣供求關係等多種內外部因素的影響,匯率波動將導致公司以外幣計價的資金借貸活動和採購銷售活動面臨匯兌損益;(4)主要原材料及產品價格波動風險:公司主要採購原油、甲醇等原材料,同時生產乙烯、丙烯、芳烴產業鏈中的重要化工、化纖產品。公司所處的化工、化纖行業具有一定的週期性,主要原材料及產品市場價格均有可能隨着石油、天然氣、煤炭等大宗商品價格波動,以及國際政治經濟局勢、宏觀經濟發展狀況、市場供求關係的變化而呈現出較大幅度波動,進而可能對公司的經營情況、業績水平穩定性產生一定影響。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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