鋰的需求正在增長，而且只會繼續增長。
作者 | Stone Fox Capital編譯 | 華爾街大事件
與任何商品庫存一樣，公司依賴於商品的基本供需情況作爲相關業務財務的驅動力。Albemarle（NYSE：ALB）也不例外，當前的鋰定價影響着財務和股價。分析師的投資論點仍然看好電動汽車（“EV”）和可再生能源對鋰的需求對大宗商品的長期需求。
上週，Albemarle報告了24年第一季度的季度業績，基本符合市場普遍預期。該報告的關鍵是，儘管該公司的鋰產量有所增加，但銷售額卻下降了47%，僅爲13.6億美元。
鋰行業正在爲預期的電動汽車需求繁榮準備新的供應。不幸的是，儘管全球電動汽車銷量今年迄今仍增長了21%，但北美銷量的增長令人失望。
鋰的需求正在增長，而且只會繼續增長。即使在主要汽車製造商縮減電動汽車計劃的美國，特斯拉仍在推進機器人出租車計劃，而Rivian也宣佈計劃推進低成本SUV的生產。
純電動汽車製造商的電動汽車需求仍然強勁，大多數國家仍在推動汽車行業的未來走向電動化。關鍵是將新的鋰供應與不斷增長的需求相匹配，因爲供應將以不可持續的價格從市場上消失。
在2024年第一季度業績電話會議上，首席執行官Kent Masters強調了到2030年鋰需求持續增長的觀點如下：
我們繼續預計，從2024年到2030年，鋰需求將增長2.5倍。此外，在技術發展和電動汽車採用的推動下，我們預計電池尺寸會隨着時間的推移而不斷增長。這些因素都轉化爲全球鋰需求的顯着增加。綜合來看，我們預計該行業每年需要超過30萬噸的新增鋰產能才能滿足這一增長。這意味着，從現在到2030年，我們需要100多個跨資源和轉換的新鋰項目來支持這一需求。
主要的負面影響是Albemarle必須發行23億美元的強制可轉換優先股。該公司目前的稀釋後股票數量爲1.37億股，而報告第四季度業績時僅爲1.18億股。
Albemarle在根據鋰價格制定財務目標方面與市場溝通做得更好。這家鋰礦商無法控制市場價格，因此不應在沒有價格範圍的情況下制定財務目標。
投資者現在可以根據假設的鋰價格目標和相應的財務狀況選擇如何對股票進行估值。根據新股數量，該股目前的市值超過18億美元。即使當前鋰價爲15美元/公斤，Albemarle的銷售額約爲3倍，調整後EBITDA爲17倍。
考慮到2023年牛市疲軟時鋰的平均價格爲40美元/公斤，25美元/公斤的價格實際上顯得保守。Albemarle的股價僅爲今年銷售目標的2.5倍，更接近調整後EBITDA目標的7.5倍。
隨着新工廠在2024年和明年的投產，這家鋰礦商仍預計年產量將增長約20%，且EBITDA利潤率將更高。即使2024年鋰平均價格爲25美元/公斤，加上銷量增長20%，雅寶的銷售額仍比2023年實現的96億美元低至少20億美元。
另一個重要關鍵是，該股在2022年末一路上漲至325美元。隨着電動汽車需求的突破，鋰價再次飆升，Albemarle可能會再次飆升。請記住，對於等待下一次需求高峰的警惕投資者來說，該股票不需要維持在較高價格水平上的交易，即可從價格上漲中受益。
該公司目前的流動資金總額約爲37億美元，今年計劃的資本支出在17億美元範圍內。如果鋰價保持在目前的低價水平，該公司可以靈活地將2025年資本支出削減至10億美元。
在目前的鋰價下，雅寶應該會產生一些正的運營現金流，以抵消部分資本支出。
Albemarle的股價以目前的價格來看太便宜了。該股的估值基於不可持續的低鋰價，這可能是電動汽車需求重獲動力的催化劑。
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