華安證券股份有限公司譚國超,陳珈蔚近期對美年健康進行研究併發布了研究報告《量價齊升，整體符合預期，增長可期》，本報告對美年健康給出買入評級，當前股價爲4.63元。
美年健康(002044)
主要觀點：
事件：
公司發佈2023年年度報告和2024年一季度報告，2023年實現營收108.93億元（+26.44%），經營活動現金流100.85億元，增加11.86%。2024Q1公司實現營收18.01億元（-14.91%），歸母淨利潤-2.87億元（-66.67%），扣非淨利潤-3.02億元（-71.58%），經營現金流淨額-5.43億元（-807.2%）。
點評：
公司業務扭虧爲盈，2024年更進一步
2023年公司業績符合預期，淨利潤5.06億元，較去年增加10.65億元，扭虧爲盈。
從盈利能力和費用角度看，23年公司毛利率爲42.79%（+8.35pct），體檢服務毛利率爲42.06%（+9.51pct）；銷售費用25.62億元（+24.45%）；管理費用8.32億元（+3.59%）；財務費用2.99億元（+3.58%）；規模效應凸顯。
經營穩步向好，旗下品牌合作共贏
拆分品牌，2023年公司收入中美年大健康收入84.3億（佔77.4%），慈銘和慈銘奧亞收入22.8億（佔20.9%），美兆收入1.9億（佔1.7%）。公司體檢中心數量達596家，接待人次2,834萬，個人客戶佔比上升至20%。綜合客單價爲620.8元（+11.2%）。
從經營層面看，2023年公司體檢服務營收105.61億元（+28.81%），參股+控股接待人次2834萬（+13.0%），其中控股門店接待人次1755萬（+13.7%），綜合客單價（包含入職體檢和職業病檢查，剔除核酸檢測）620.8元（+11.2%）；團檢/個檢佔比80%/20%，個檢佔比同比+2.8pct，經營穩中向好。
數字化運營取得顯著效果，AI打開想象空間
報告期內公司數字化升級取得顯著成效。公司聚焦核心業務場景，實施數字化運營，促進體檢業務全面轉型升級，扁鵲智慧體檢雲平台覆蓋95%以上分院，完成核心業務流程再造，實現預約、檢查、檢驗、影像診斷、報告生成等全流程數字化。
公司與潤達醫療、華爲合作，推出業內首個健康管理AI機器人“健康小美”，基於健康體檢大數據爲用戶提供全週期AI解決方案，商業化前景可期。
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投資建議：維持“買入”評級
預計公司2024~2026年將實現營業收入124.97/143.99/161.42億元（24/25年前值118.84/131.45億元），同比+14.7%/15.1%/12.1%（24/25年前值10.8%/10.6%）；實現淨利潤843/1207/1525百萬元(24/25年前值754/927百萬元），同比+66.7%/43.2%/26.4%（24/25年前值43.1%/23.0%）；維持“買入”評級。
風險提示
政策變化風險；區域運營風險；行業競爭加劇風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，國海證券周小剛研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲78.52%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利8.52億，根據現價換算的預測PE爲21.05。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有10家機構給出評級，買入評級9家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價爲7.18。
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