23 全年歸母淨利潤實現雙位數增長，24Q1 營收淨利維持正增。公司發佈23 年報及24Q1 業績，23 年全年實現營收112.02 億元，同比增長9.06%，實現歸母淨利潤17.32 億元，同比增長10.20%，扣非淨利潤達15.83 億元，同比增長7.06%。其中23Q4 及24Q1 分別實現營收32.69 及22.37 億元，同比增長7.71%及2.75%，分別實現歸母淨利潤3.60 及3.98 億元，同比增長6.18%及2.49%。
2023 年公司擬向全體股份派發股息0.5 元/股，對應當前股價股息率達2.0%。
23 年煙竈穩健增長，洗碗機集成竈繼續擴張。分業務看，2023 年公司第一品類群油煙機/ 燃氣竈/ 消毒櫃分別實現收入53.2/26.7/4.7 億元， 同比增長10%/9%/-2%。第二品類群一體機/蒸箱/烤箱分別實現收入6.9/0.7/0.7 億元，同比下降7%/32%/12%，其他品類看，洗碗機及集成竈實現較好增長，分別實現收入規模7.6 及4.6 億元，同比增長28%/21%。公司煙機及燃氣竈毛利率分別達53.99%及55.77%，同比提升2.26 及1.1pct。參考奧維數據，公司線下零售額方面吸油煙機/燃氣竈/蒸烤一體/洗碗機市場份額分別達31%/30%/31%/20%，線上零售額方面煙竈套餐/ 廚電套餐/ 煙機/ 燃氣竈市場份額分別爲33%/31%/18%/12%，精裝渠道方面老闆品牌市場份額達32%，穩居行業第一水平。
公司推出2024 年股票期權激勵計劃以及第二期事業合夥人持股計劃。公司期權激勵計劃擬授予的股票期權總量爲575.00 萬份，約佔公司總股本比例0.61%，行權價格爲18.92 元/份，激勵人數達341 人（中層管理人員及核心技術（業務）骨幹）。考覈以23 年營收爲基數，24/25/26 年複合增長率目標達10%（觸發值爲5%），24-27 年整體攤銷費用達3599.5 萬元。
公司第二期事業合夥人持股計劃包括的公司核心管理人員，包括董事（不含獨立董事）、總經理、副總經理、高級總監、總監等。考覈以23 年營收爲基數，24/25/26年複合增長率目標達10%（觸發值爲5%），同時對應當年歸母扣非淨利潤不低於2023 年歸母扣非淨利潤。
投資建議與盈利預測。公司作爲廚電龍頭品牌渠道佈局完善，短期看受地產景氣度影響自身業務增速有所承壓，但長期看我們判斷公司在主品類市場地位穩固，新品類在品牌及渠道協同下有望繼續提升業務規模。我們預計24-26 年公司歸母淨利潤增速達7.5%/7.4%7.1%，EPS 爲1.96/2.11/2.26 元每股，給予公司 2024年13x-16xPE 估值，對應合理價值區間爲25.48-31.36，維持“優於大市”評級。
風險提示：終端需求不急預期，原材料價格波動。