投资建议：金属成形机床先行者，新能源车领域压力机打开增长空间。我们预计公司2024-2026 年实现营业收入10.00/12.13/13.19 亿元，归母净利润2.27/2.83/3.08 亿元。对应PE 分别为16.03/12.84/11.82 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。專用成形機牀先行者，主營換熱器裝備與精密壓力機。公司專注於專用成形機牀的研發、生產與銷售，2023 年公司換熱器裝備、精密壓力機、微通道設備業務收入分別爲2.65/3.07/1.21 億元。公司目前已與衆多世界企業品牌建立戰略合作伙伴關係，包括意大利電裝、日本大金、松下、日立、德國馬勒、法萊奧、格力、美的、奧克斯，有70 餘個國家和地區使用公司生產的成形裝備，換熱器裝備自2008 年以來國內市場佔有率居於行業前列。
微通道產品高壁壘享受高溢價，優先導入海外高端市場。公司微通道產品起點較高，原始技術團隊來自英國；公司在研發團隊建設方面投入較大，微通道產品不斷進行研發迭代，鑄就高技術壁壘。此外，公司微通道產品客戶基礎較好，一開始直接進入馬勒、法雷奧、電裝等國際汽車零部件前20 強等高端市場。公司微通道產品毛利率常年保持在50%以上，業務綜合能力在國內行業保持領先。
電池結構件業務注入增長動力，優先導入頭部客戶供應鏈：公司用於麒麟3.0 電池結構件的大噸位精密成形設備已投產，已研發並儲備了46 系大圓柱電池殼體成形伺服壓力機的量產方案，目前已接到46 系大圓柱量產線訂單，覆蓋客戶中有特斯拉的一級供應商。公司46 系大圓柱電池結構件設備可通過南京LG、松下、震裕科技-寧德時代進入特斯拉供應鏈。46 系大圓柱電池有望於2024 年放量，46 系電池裝機量有望超100GWh，公司有望憑藉強大技術優勢與客戶網絡率先搶佔市場份額。
投資建議：金屬成形機牀先行者，新能源車領域壓力機打開增長空間。我們預計公司2024-2026 年實現營業收入10.00/12.13/13.19 億元，歸母淨利潤2.27/2.83/3.08 億元。對應PE 分別爲16.03/12.84/11.82 倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：下游客戶擴產不及預期；毛利率下降風險；人民幣匯率波動風險；股權質押風險
