盈利预测和投资建议：根据我们对公司核心产品稳健的流水基本盘以及对储备产品的未来展望，我们预测公司24-26 年的营收至70.1/83.4/96.3 亿元，同比增长17.6%/18.9%/15.5%。我们预测归母净利润至10.4/12.2/13.7 亿元，同比增长17.0%/17.8%/12.4%。我们看好游戏业务成熟产品的稳定性和新产品的业绩预期，以及计算机业务持续产品化和商业化的进度。维持“买入”评级。事件：公司披露2023 全年營收59.62 億元，同比+24% ；歸屬於上市公司股東淨利潤8.87 億元，上年同期淨利潤5.42 億元，同比增長64%。扣非歸母淨利潤爲8.29 億元，上年同期爲4.45 億元，同比增長86%。24 年Q1 營業收入14.88 億元，同比增長22.79%；歸屬於母公司所有者的淨利潤2.95 億元，同比增長65.62%；基本每股收益0.1514 元，同比增長65.65%。
核心遊戲業務持續驅動公司增長，海外收入佔比近九成。 2023 年遊戲業務營收45.0 億元，同比+26.5%；淨利潤11.05 億元，同比+44.5%。根據全球數據機構Data.ai 的排行，公司於“2024 年度發行商大獎”位居全球第46 位；根據SensorTower 發佈的“2023 年中國手遊發行商海外收入排行榜”中，殼木遊戲位居第 7位；旗下的《Age of Origins》（《旭日之城》）進入“2023 年全球策略手遊內購收入增長榜 Top10”。運營了近6 年的遊戲《旭日之城》依然持續高增，23 年Q4充值流水同比+40.5%，ARPU 值由63.7 元同比+14.1%增長至72.4 元。運營近8年的《War and Order》（《戰火與秩序》）也繼續保持平穩運營，23 年Q4 充值流水同比+8.7%。儲備產品方面，公司有兩款SLG 玩法的儲備產品，分別是代號DL（科幻題材）和代號LOA（文明題材），預計在24 年上線。根據公司過往深耕SLG出海和精細化運營的經驗，有望在覈心基本盤穩定的基礎上驅動公司進入新一輪的增長。
計算機業務繼續平穩發展，持續看好AI 業務降本增效。 2023 年計算機業務收入14.6 億元，同比+17.1%，其中AI 業務子公司鼎富智能實現營收1.43 億元，同比+114.5%，主要業務爲智能電銷和智能催收，爲多家金融企業提供SaaS 解決方案的同時實現降本增效。
盈利預測和投資建議：根據我們對公司核心產品穩健的流水基本盤以及對儲備產品的未來展望，我們預測公司24-26 年的營收至70.1/83.4/96.3 億元，同比增長17.6%/18.9%/15.5%。我們預測歸母淨利潤至10.4/12.2/13.7 億元，同比增長17.0%/17.8%/12.4%。我們看好遊戲業務成熟產品的穩定性和新產品的業績預期，以及計算機業務持續產品化和商業化的進度。維持“買入”評級。
風險提示：產品上線不及預期；行業競爭加劇；行業政策變化。