维持“增持”评级。公司发布2024年一季报，实现营收0.58亿元，归母净利润146万元，扭亏为盈，超市场预期。24Q1硅材料业绩修复超预期，硅部件单季度营收创新高，随半导体周期复苏，叠加硅部件业绩贡献加速释放，公司24年盈利有望实现修复。考虑硅材料需求复苏超预期，我们上调2024-26年EPS至0.29、1.17、2.00（+0.13、+0.29、+0.45）元，参考可比公司25年PE27.25X，下调目标价至31.88元，维持“增持”评级。本報告導讀：
公司公告2024年一季報，超市場預期。硅材料需求回暖超預期，硅部件單季營收創新高，扭虧釋放積極信號。
投資要點：
維持“增持”評級。公司發佈2024年一季報，實現營收0.58億元，歸母淨利潤146萬元，扭虧爲盈，超市場預期。24Q1硅材料業績修復超預期，硅部件單季度營收創新高，隨半導體週期復甦，疊加硅部件業績貢獻加速釋放，公司24年盈利有望實現修復。考慮硅材料需求復甦超預期，我們上調2024-26年EPS至0.29、1.17、2.00（+0.13、+0.29、+0.45）元，參考可比公司25年PE27.25X，下調目標價至31.88元，維持“增持”評級。
硅材料營收大幅改善，需求好轉超預期。公司24Q1硅材料營收大幅改善，業績修復核心在於訂單好轉，尤其是多晶質硅材料需求的增長。
產能利用率回升下，預計硅材料板塊停工損失對利潤拖累大幅縮減。
訂單回暖疊加高成本原料庫存消耗，預計公司Q2營收、毛利率環比均有望穩步回升。
硅部件營收創新高，年內有望加速釋放。估算公司24Q1硅部件營收同環比均大幅提升，創下單李度營收新高，重點客戶出貨品類數量持續增加，產能利用率維持高位。隨年內驗證通過料號增加，及公司泉州、錦州兩地產能持續爬升，預計營收及利潤貢獻將加速釋放。
硅片認證年內穩步推進。公司24Q1信用及資產減值衝回538萬，而23Q1減值損失1818萬，盈利受硅片存貨等減值拖累。預計當前公司硅片產銷基本平衡，後續基本排除進一步大幅減值風險。硅片年內仍以穩步推進正片評估及市場推廣工作爲主。
風險提示：原料價格波動、半導體週期波動、新業務進展不及預期$
