事件。公司發佈2023 年年報及2024 年一季報。2023 年公司共實現營業收入12.58 億元，同比+40.65%；實現歸母淨利潤3.25 億元，同比+33.83%。
2024Q1 公司實現營業總收入3.68 億元，同比+30.23%；歸母淨利潤0.87億元，同比+34.95%。
公司收入利潤雙增長，新增業務表現良好。公司2023 年實現收入利潤雙增長，隨着公司技術水平的不斷提高以及市場對公司產品的認可度不斷提升，公司保持持續盈利。數碼噴印設備收入共計6.12 億元，同比+32.44%，毛利率爲45.29%；墨水收入爲4.11 億元，同比+8.17%，毛利率53.87%。除公司原有業務外，分別於2022 年9 月及2023 年7 月收購的盈科傑和TEXPA也爲公司產生了收入，數字印刷設備收入0.63 億元，毛利率爲44.14%；自動化縫紉設備1.05 億元，毛利率爲23.46%。
公司不斷拓展業務範圍，數碼噴印產能持續提升。公司聚焦於持續鞏固在紡織領域數碼噴印設備的優勢，同時積極拓展面向書刊噴印、建材飾面、瓦楞紙噴印等多產業應用領域的設備空間，並取得了積極成果。2023 年，公司的“年產2000 套工業數碼噴印設備與耗材智能化工廠”IPO 募投項目已正式投產，“年產3,520 套工業數碼噴印設備智能化生產線”定增募投項目廠房已基本建設完成，數碼噴印產能得到進一步提升。
數碼印花行業對傳統工藝加速替代，公司致力於達成行業領先水平。根據公司2023 年年報，數碼噴墨印花設備與耗材行業當年保持快速增長，數碼噴印墨水生產規模的擴大與規模經濟帶來成本的持續下降，推進了數碼印花工藝對傳統印花工藝的加速替代，使得數碼噴墨印花進入良性的發展軌道。公司作爲行業內技術水平、市佔率等領先的解決方案提供商，2024 年將在鞏固原有數碼噴印設備市場佔有率的基礎上，橫向佈局自動化縫紉設備，加速“數字化裝備+智能化工廠+快反供應鏈”運營模式的落地；同時推進新興市場的開拓力度，積極向海外發展。
實施員工持股計劃，推動公司進一步發展。公司4 月30 日發佈《2024 年員工持股計劃管理辦法》，充分激勵員工的同時，對員工產生相應的約束，維護公司及股東的利益，推動公司進一步發展。持股計劃中公司業績考覈方面提到，要求2024 年淨利潤增長率不低於30%；2025 年，以2023 年淨利潤爲 基數，2024 年、2025 年兩年累計淨利潤增長率不低於200%。
投資建議。全球工業噴印正處於快速發展階段，數碼噴印具有綠色、柔性和智能等特徵，具有廣闊的發展前景。公司作爲國內行業首創、且技術水平領先的企業，具備紡織品全產業鏈優勢，客戶穩定佈局海內外，且目前募投項目穩步助力產能不斷提升，未來市場空間廣闊，首次覆蓋給予“增持”評級。
我們預計2024-2026 年歸母淨利潤分別爲4.23、5.51、6.52 億元，EPS 爲3.51、4.57、5.41 元，PE 爲32.2、24.7、20.9 倍。
風險提示：核心競爭力風險；海外市場風險；數碼噴印設備核心原材料噴頭主要依賴外購的風險；匯率波動的風險；行業風險。