事件：公司發佈2023 年年報及2024 年一季報。2023 年，公司實現營收27.78億元，同比-6.32%，實現歸母淨利潤-2.03 億元，同比-233.72%。2024Q1，公司實現營收7.93 億元，同比+90.69%，實現歸母淨利潤-0.99 億元，同比-284.55%。公司業績出現較大幅度下降主要系收到國家稅務總局寧波市鎮海區稅務局澥浦稅務所送達的《稅務事項通知書》，要求公司“重芳烴衍生品”按“重芳烴”繳納消費稅。目前該事項仍在積極溝通中，基於謹慎性原則，公司財務報表按《稅務事項通知書》要求進行相關賬務處理。
專注化工細分領域，持續推進產業升級。公司深耕石油深加工領域，專注於特種油品研發、生產、銷售，歷經十餘年的發展，現具有年綜合處理近百萬噸的生產能力，公司深化並拓寬上下游渠道，推進投建160 萬噸/年新材料及高端化學品項目，着力補齊短板，構建自身上下游一體化優勢，增強產業鏈供應鏈的韌性和競爭力，加快發展以專、精、特、新爲主的細分市場，打造企業品牌，全面提升綜合競爭力。
制定未來三年股東分紅回報規劃，回報投資者。公司承諾，2024-2026 年在滿足分紅條件後，將按以下規則進行分紅：（1）公司發展階段屬成熟期且無重大資金支出安排的，進行利潤分配時，現金分紅在本次利潤分配中所佔比例最低應達到80%。（2）公司發展階段屬成熟期且有重大資金支出安排的，進行利潤分配時，現金分紅在本次利潤分配中所佔比例最低應達到40%；（3）公司發展階段屬成長期且有重大資金支出安排的，進行利潤分配時，現金分紅在本次利潤分配中所佔比例最低應達到20%。我們認爲，公司增強利潤分配決策的透明度和可操作性，有利於投資者形成穩定的回報預期，降低股價波動。
盈利預測與投資建議。公司積極研發新產品，未來產能陸續投放，業績有望持續增長。我們預計博彙股份2024~2026 年EPS 分別爲0.14、0.53、0.57 元（原預測爲1.09、1.31 元）。參照可比公司估值水平，給予其2024 年3.6 倍PB，對應目標價11.20 元（公司產品週期性較強，目前行業景氣度較低，採用PB估值比PE 估值更有參考性）（原目標價14.04 元， 2023 年18 倍PE，-20%），維持“優於大市”評級。
風險提示。產品價格波動，下游需求不及預期，在建項目進展不及預期等。