5月10日，衛光生物獲西南證券買入評級，近一個月衛光生物獲得1份研報關注。
研報預計2024-2026年歸母淨利潤分別爲2.6億元、3.1億元、3.7億元。研報認爲，2023年收入增長拉動毛利，24Q1增速受基數影響。公司2023年各季度收入分別爲2.1/2.5/2.8/3.1億元(+51.3%/+164.3%/+55%/+22.1%)，歸母淨利潤分別爲4574/5529/5022/6741萬元(+80.5%/+156.5%/+94%/+50.6%)，四季度業績同比增速邊際下降，主要系基數效應。全年銷售毛利率41.3%，同比上升5.3pp，預計主要系生產銷售恢復，收入大幅增長攤薄成本。銷售費用率3.9%(-0.1pp)，管理費用率8.2%(+2.7pp)，管理費用有所增長，主要系職工薪酬和中介諮詢費用支出增加。研發費用率爲6.2%(+0.8pp)，主要系研發投入加大。公司高純靜丙已完成商業化生產線建設，預計2024年完成三期臨床，纖維蛋白粘合劑、纖溶酶原等產品處於臨床前階段，有望於2024年進入臨床。2023年歸母淨利率爲21.4%，環比+3.8pp，主要系收入端大幅增長。24Q1公司收入利潤穩中有增，去年同期相關重症拉動產品需求帶來業績高基數，預計未來業績有望提速。2023年採漿517噸，纖原收入增長超出整體業務增速。公司2023年採漿517噸，同比增長超過10%。全年人白、靜丙、纖原、狂免2023年收入分別爲4億元、3.8億元、4670萬元、9175萬元，其中纖原收入同比增速爲106%。該產品適應症廣泛，其臨床滲透率仍有較高提升空間，預計其長期增速有望超過血製品行業整體增長，拉動公司整體業績。
風險提示：採漿增長或不達預期，產品研發或不及預期，市場競爭加劇風險，行業政策風險。