23A 收入22.65 亿元，同减19.8%；归母净利2.17 亿元，同减49.6%；扣非归母1.58 亿元，同减36.3%。公司發佈2023 年報及24 年一季報
24Q1 收入4.03 億元，同增15.9%；歸母淨利0.13 億元，同增5.4%；扣非歸母0.05 億元，同增426.1%；
23Q4 收入6.38 億元，同減9.1%；歸母淨利0.39 億元，同減22.4%；扣非歸母0.26 億元，同減48.9%；
23A 收入22.65 億元，同減19.8%；歸母淨利2.17 億元，同減49.6%；扣非歸母1.58 億元，同減36.3%。
23 年業績有所減少主要系：①房地產持續調整以及居民大宗消費信心波動，終端零售市場仍在恢復中②22 年同期轉讓湖北千川股權，確認較大投資收益所致。
因湖北千川自2022 年7 月1 日起不再並表，導致公司2023 年度合併報表經營數據同比口徑存在差異。剔除湖北千川2022 年上半年並表損益及回購。2023 年好萊客自身營收入同減10.52%，歸母淨利同減7.84%，扣非歸母同減31.57%
2023 年公司擬派發6536.96 萬元（含稅），分紅率30.09%。
分品類，整體衣櫃收入16.7 億元，同減12.5%，毛利率38.9%，同增0.2pct；櫥櫃收入2.96 億元，同增2.9%，毛利率26.1%，同減0.7cpt；木門收入0.9億元，同減72.4%，毛利率24.9%，同減10.0pct；成品配套收入0.98 億元，同減16.3%，毛利率20.5%，同減4.3pct。
23 年毛利率35.1%，同減0.1pct；淨利率9.6%，同減6.5pct2023 年公司積極通過精益管理、技術創新、供應鏈優化等方式實現降本增效，進而提升經營質量。一方面，公司通過資源整合、商務聯盟、戰略庫存、集中採購等策略有效控制採購成本，另一方面通過數字化轉型和精細化管理，持續迭代升級MES 智能製造系統，引入精益生產理念，消除無效或低效環節，減少浪費，助力提升供應鏈運營效率。
爲拉通全鏈條的高效協同，公司研產銷關鍵團隊協同第三方專業力量全面導入IPD，用於優化產品研發流程，提升產品質量和上市速度，並確保產品更好地滿足市場需求。從市場分析、產品規劃、設計、驗證到生產的全過程管理，形成新品開發及下市管理的流程和標準機制。
在拎包、個性化家裝、藝術整裝、新零售、外貿等新渠道持續發力零售業務仍是公司的核心渠道，公司在零售渠道及品牌建設方面繼續加大投入，持續在頭部市場推動城市運營平台模式加密網點，同時積極開拓下沉市場覆蓋空白城市，在拎包、個性化家裝、藝術整裝、新零售、外貿等新渠道持續發力。
2023 年好萊客加速推進全球化戰略，不斷擴張海外版圖，好萊客門店全新佈局馬來西亞、新加坡、阿曼、迪拜、加拿大、巴拿馬、澳大利亞等共計7 個國家9 個城市，爲全球消費者提供更加多元化、個性化的生活方式，將好萊客原態理念滲透全球，讓世界看到中國定製家居的力量，感受中國的新質生產力。
整裝渠道作爲公司的重要補充渠道，2023 年公司整裝業務實現業務規模同比增加超70%。公司通過組織重構，產品賦能，打造標杆等多重方式快速推動，根據渠道及業務屬性佈局了直營家裝、藝術整裝、經銷商家裝等多種商業模式。直營家裝方面，2023 年公司加快與整屋軟裝新零售品牌滿屋研選等多家頭部裝企達成合作，通過資源整合與優勢互補共創整裝新生態，公司從營銷、運營、交付、流量、技術、行業等六大維度全方位賦能合作 夥伴，爲全國萬千家庭提供一體化整體家居服務解決方案；藝術整裝方面，公司召開了2023 年好萊客藝術整裝首屆全國經銷商峯會，明確好萊客藝術整裝的戰略方向和經營策略，同時邀請優秀的整裝經銷商代表分享實戰案例，全方位賦能經銷商，助力公司整裝渠道保持業績增長。
調整盈利預測，維持“增持”評級
好萊客是集設計、研發、生產和銷售於一體，致力於爲消費者提供全屋整體解決方案的家居定製企業。公司提供多樣化的產品種類與服務，主要產品包括但不限於整體衣櫃、整體衣帽間、整體書櫃、整體電視櫃、整體酒櫃、榻榻米、整體廚房、定製木門、定製門窗、陽臺及其它配套產品，滿足消費者在全屋定製的設計、空間利用、功能等多方面的綜合需求。考慮到終端零售市場仍在恢復中，我們調整盈利預測，預計公司24-26 年歸母淨利分別爲1.9/2.3/3.0 億元（24-25 年前值分別爲3.6/4.1 億元），EPS 分別爲0.61/0.75/0.95 元/股，對應PE 分別爲14/12/9x。
風險提示：市場變化風險；市場競爭風險加劇及潛在價格戰的風險；原材料價格波動風險；季節性波動風險；經營管理風險；產能過剩風險等。
