1Q24 歸母淨利潤同比增長1087%。2024 年一季度，公司實現營業收入316.56 億元，同比+11.54%；歸母淨利潤4.14 億元，同比+1087.19%，環比+80.52%，爲2022 年下半年以來單季度最好水平。
毛利率改善、毛利修復。2024 年一季度，公司毛利率4.95%，同比提升0.71個百分點，環比提升1.56 個百分點；實現毛利15.67 億元，同比增加3.62億元，環比增加3.92 億元。
全產業鏈均衡佈局。截至2023 年報披露日，公司擁有原油加工能力800 萬噸/年；參控股PTA 產能2150 萬噸/年；PIA 產能30 萬噸/年；己內酰胺（CPL）產能40 萬噸/年；參控股聚合產能1111.5 萬噸/年，其中聚酯纖維751.5 萬噸/年，瓶片（含rPET）360 萬噸/年。
重點項目穩步推進，強化一體化產業鏈。公司穩步推進120 萬噸/年“己內酰胺-聚酰胺”一體化及配套項目、文萊煉化二期等項目。此外，合營公司海南逸盛“250 萬噸年PTA+180 萬噸/年功能性材料項目”穩步推進，250 萬噸PTA 裝置2023 年進入試生產階段；年產180 萬噸功能性材料項目中，第一套年產60 萬噸裝置已經試生產，剩餘兩套合計年產120 萬噸裝置將於2024 年進行試生產。
盈利預測與投資評級。我們預計2024-2026 年EPS 分別爲0.27、0.38、0.46元，2024 年BPS 6.95 元，參考可比公司估值水平，給予2024 年PB 1.1-1.3倍，對應合理價值區間7.65-9.04 元（對應2024 年PE 28-33 倍），維持“優於大市”評級。
風險提示：原油價格高位震盪；產品價格大幅波動；在建項目進展不及預期。