天風證券股份有限公司楊松,張雪近期對愛博醫療進行研究併發布了研究報告《主營業務高速增長，升級產品上市填補國內空白》，本報告對愛博醫療給出買入評級，當前股價爲157.99元。
愛博醫療(688050)
事件：
4月17日，公司發佈2023年報和2024年一季報，2023年實現營業收入9.51億元，同比增長64.14%，歸母淨利潤3.04億元，同比增長30.63%，扣非歸母淨利潤2.89億元，同比增長38.96%。四季度單季實現收入2.83億元，同比增長104.86%，歸母淨利潤5201萬，增長48.55%，扣非歸母淨利潤4991萬，同比增長89.92%。2024年第一季度公司營業收入3.10億元，同比增長63.55%，歸母淨利潤1.03億元，同比增加31.26%。
點評：
人工晶體銷量突破百萬片，OK鏡銷售穩健增長
2023年公司人工晶狀體收入5.00億元（+41.67%），其中，境外人工晶狀體收入同比增長127.90%。國內年銷量突破百萬片，同時國際市場也加快推進。角膜塑形鏡收入2.19億元（+26.03%）；其他近視防控產品收入5735.66萬元（+166.12%）。“普諾瞳”、“欣諾瞳”離焦鏡收入同比增長247.32%。角膜塑形鏡業務受消費降級、競品增加等因素影響，市場增速有所放緩，但該產品仍爲現階段最有效的青少年近視防控產品之一，仍取得了高於行業平均水平的增長。隱形眼鏡收入1.37億元。其他視力保健產品收入1295.64萬元。公司在隱形眼鏡領域已佈局多年，通過併購天眼醫藥、福建優你康、美悅瞳快速提升產能、拓展隱形眼鏡市場，目前彩片產線處於滿產狀態，並依託公司研發優勢持續提升產線效率。
2023年公司期間費用率41.53%，其中銷售費用率19.28%，管理費用率12.09%，同比基本持平，研發費用率9.85%，同比下降1.53個百分點。經營活動產生的現金流量淨額同比下降15%，主要爲公司爲應對原有核心業務產能增長、煙臺生產基地投產、隱形眼鏡業務擴張等增加了原料儲備。
研發管線豐富，支持公司長期發展
2023年公司的預裝式非球面人工晶狀體、非球面人工晶狀體、生理性海水鼻腔噴霧器等產品獲批上市，硬性接觸鏡潤滑液正式上市銷售。有晶體眼人工晶狀體（PR）已申報註冊，非球面三焦散光矯正人工晶狀體、非球面擴景深（EDoF）人工晶狀體等臨床項目加速推進，進展良好。
盈利預測：我們預計公司2024-2026年營業收入分別爲13.54/18.51/23.80億元人民幣（2024/2025年前值分別爲11.78/16.01億元），上調原因爲美瞳業務加速增長，歸母淨利潤分別爲4.04/5.23/6.62億元人民幣（2024/2025年前值分別爲4.58/6.18億元），下調原因爲公司加大營銷推廣費用投入，維持“買入”評級。
風險提示：產品研發進度不及預期，銷售推廣不及預期，核心產品在帶量採購中未中標的風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，東北證券劉宇騰研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達86.29%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利4.23億，根據現價換算的預測PE爲38.04。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有19家機構給出評級，買入評級11家，增持評級8家；過去90天內機構目標均價爲153.94。
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