事件描述
聚和材料發佈2024 年一季度報告，2024Q1 實現收入29.53 億元，同比增長65.57%，環比增長2.14%；歸母淨利0.76 億元，同比下降38.8%，環比增長5826.51%；扣非歸母淨利0.84億元，同比增長37.25%。
事件評論
2024Q1 公司銀漿出貨量環比預計基本持平，公司Q1 處於TOPCon 市佔率快速提升的階段，產品結構的快速切換帶動公司盈利修復明顯，單位毛利預計顯著提升。對應到扣非歸母淨利上，公司同比增長37%至0.84 億元。
財務數據方面，2024Q1 公司信用減值損失主要爲隨着規模擴大，應收賬款增加所致。公司公允價值變動虧損爲0.25 億元，主要爲參與二級市場定增對應的投資虧損。公司費用管控能力優異，2024Q1 期間費用率爲4.15%，環比降低1.20pct。
展望未來，公司國內總產能隨着“年產3000 噸導電銀漿建設項目（二期）”的完工攀升至3000 噸，技術實力和市場競爭力進一步彰顯，爲公司未來的穩健發展奠定堅實基礎。
全球佈局方面，公司已完成泰國子公司註冊和年產600 噸銀漿的項目建設，日本子公司也註冊完畢，爲全球戰略佈局奠定基礎。
產業鏈佈局上，公司計劃投資12 億元在常州市建立“高端光伏電子材料基地項目”，該項目完成後，公司將具備年產3000 噸電子級銀粉的能力，並設立全球領先的粉體研發中心，旨在研發MLCC、鋰離子電池、半導體等領域所需的納米級粉體材料。此外，公司計劃投資3 億元，推進“專用電子功能材料工廠及研發中心建設項目”的落地實施，待項目完成後，公司將具備年產300 噸玻璃粉的生產能力，並建立起與之配套的材料研發與工藝改進中心，爲公司的持續創新與發展奠定堅實基礎。
預計公司2024 年實現歸母淨利潤7.0 億元，對應PE 爲14 倍。
風險提示
1、競爭格局惡化；
2、光伏裝機不及預期。